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DATI MACRO DI OGGI — MERCOLEDÌ 16 SETTEMBRE 2026
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GIORNATA MACRO DECISIVA

Oggi il calendario è dominato dalla FED.

Prima della decisione avremo però:

14:30 — VENDITE AL DETTAGLIO USA
14:30 — CORE RETAIL SALES
16:30 — SCORTE PETROLIO EIA
20:00 — FED + DOT PLOT + PROIEZIONI
20:30 — CONFERENZA STAMPA POWELL

⚠️ Il mercato arriva alla FED con una situazione delicata:

TREASURY 10Y ≈ 4,99%, dopo aver superato il 5%
BRENT ≈ 107,8 $
WTI ≈ 104,9 $
PROBABILITÀ RIALZO FED 25 bp ≈ 92%

Quindi oggi NON conta soltanto se la FED alza i tassi.

Il rialzo di 25 bp è ormai largamente scontato.

IL VERO MOVIMENTO POTREBBE ARRIVARE DAL DOT PLOT
E DAL MESSAGGIO SUI PROSSIMI RIALZI.

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14:30 — USA: VENDITE AL DETTAGLIO
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Dato: DA PUBBLICARE
Previsione: +0,8% m/m
Precedente: -0,6% m/m

Possibile impatto: ALTO

Attenzione: ⭐⭐⭐⭐

COS’È:

Misura la variazione mensile delle vendite effettuate dai commercianti
al dettaglio statunitensi.

È uno degli indicatori più importanti per capire la forza dei consumi USA,
che rappresentano una parte fondamentale dell’economia americana.

COME INTERPRETARLO:

Oggi esiste una particolarità importante.

Normalmente:

VENDITE FORTI
→ economia forte
→ positivo per gli utili aziendali.

Ma alla vigilia della decisione FED e con il Treasury 10Y vicino al 5%,
un dato TROPPO FORTE può diventare negativo.

POSITIVO PER LE BORSE:

dato moderato, senza segnalare recessione

→ consumi ancora solidi
→ ma senza nuova pressione eccessiva sulla FED
→ rendimenti Treasury possono stabilizzarsi/scendere
→ Nasdaq favorito.

NEGATIVO PER LE BORSE:

dato nettamente superiore a +0,8%

→ consumatore USA ancora molto forte
→ maggiore rischio di ulteriori rialzi FED
→ Treasury 5Y/10Y ↑
→ pressione soprattutto sul Nasdaq.

ALTRO SCENARIO NEGATIVO:

dato fortemente negativo

→ non sarebbe più “raffreddamento favorevole alla FED”
→ diventerebbe segnale di deterioramento della crescita.

Mercati maggiormente coinvolti:

⭐⭐⭐⭐ Treasury 5Y
⭐⭐⭐⭐ Treasury 10Y
⭐⭐⭐⭐ Nasdaq
⭐⭐⭐⭐ S&P 500
⭐⭐⭐ DAX
⭐⭐⭐ Eurostoxx
⭐⭐ FTSEMIB

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14:30 — USA: CORE RETAIL SALES
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Dato: DA PUBBLICARE
Previsione: +0,5% m/m
Precedente: -0,3% m/m

Possibile impatto: ALTO

Attenzione: ⭐⭐⭐⭐

COS’È:

Sono le vendite al dettaglio escluse le automobili.

Togliendo una componente molto volatile, aiutano a capire meglio
la forza sottostante dei consumi.

POSITIVO PER LE BORSE:

dato intorno o leggermente sotto +0,5%

→ consumi in recupero ma non esplosivi
→ minore rischio di sorpresa hawkish FED.

NEGATIVO:

dato molto sopra +0,5%

→ domanda interna ancora forte
→ pressione inflazionistica potenzialmente persistente
→ rendimenti Treasury in rialzo.

Mercati maggiormente coinvolti:

⭐⭐⭐⭐ Treasury 5Y
⭐⭐⭐⭐ Nasdaq
⭐⭐⭐ Treasury 10Y
⭐⭐⭐ S&P 500

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14:30 — USA: RETAIL CONTROL GROUP
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Dato: DA PUBBLICARE
Previsione: +0,4%
Precedente: -0,4%

Possibile impatto: MEDIO/ALTO

Attenzione: ⭐⭐⭐

COS’È:

È la componente delle vendite al dettaglio che entra più direttamente
nel calcolo dei consumi utilizzati per il PIL USA.

Per questo può essere persino più interessante dell’headline
per valutare la crescita reale dell’economia.

POSITIVO:

crescita moderata
→ soft landing
→ consumi resistenti senza nuova accelerazione.

NEGATIVO:

forte sorpresa positiva
→ crescita più forte
→ FED potenzialmente più restrittiva.

Oppure:

forte sorpresa negativa
→ rischio rallentamento economico.

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14:30 — USA: PREZZI IMPORTAZIONI
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Dato: DA PUBBLICARE
Previsione: +0,4% m/m
Precedente: -0,4% m/m

Possibile impatto: MEDIO

Attenzione: ⭐⭐⭐

COS’È:

Misura la variazione dei prezzi dei beni importati negli Stati Uniti.

Con petrolio e materie prime molto alti, oggi questo dato merita
più attenzione del normale.

POSITIVO PER LE BORSE:

dato sotto le attese
→ minore inflazione importata
→ minore pressione sui Treasury.

NEGATIVO:

dato nettamente sopra +0,4%
→ nuove pressioni inflazionistiche
→ rafforza la necessità di una FED restrittiva.

Mercati maggiormente coinvolti:

Treasury 5Y
Treasury 10Y
Nasdaq
S&P 500

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14:30 — USA: PREZZI ESPORTAZIONI
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Dato: DA PUBBLICARE
Previsione: +0,5% m/m
Precedente: -1,3% m/m

Possibile impatto: BASSO/MEDIO

Attenzione: ⭐⭐

Il dato misura l’andamento dei prezzi dei beni esportati dagli USA.

Da solo difficilmente muoverà il mercato.

Diventa interessante soltanto se conferma una sorpresa inflazionistica
anche nei prezzi delle importazioni.

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16:30 — USA: SCORTE PETROLIO EIA
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Dato: DA PUBBLICARE
Previsione: non disponibile in modo concorde
Precedente: -0,391 milioni di barili

Possibile impatto: ALTO OGGI

Attenzione: ⭐⭐⭐⭐

⚠️ STANOTTE È GIÀ ARRIVATA UNA SORPRESA IMPORTANTE DALL’API.

SCORTE GREGGIO API:

Dato: +7,1 milioni di barili
Attese: -1,6 milioni

ENORME BUILD DELLE SCORTE.

Questo ha contribuito questa mattina al calo del petrolio:

Brent ≈ 107,8 $
WTI ≈ 104,9 $

COS’È:

L’EIA misura settimanalmente le scorte commerciali ufficiali
di petrolio negli Stati Uniti.

POSITIVO PER LE BORSE:

forte aumento delle scorte
→ pressione ribassista sul petrolio
→ minore rischio inflazione
→ rendimenti possono alleggerirsi
→ positivo soprattutto per Nasdaq/S&P.

NEGATIVO:

forte diminuzione delle scorte
in contrasto con l’API

→ petrolio può ripartire
→ inflazione attesa ↑
→ Treasury yields ↑
→ azionario sotto pressione.

Mercati maggiormente coinvolti:

⭐⭐⭐⭐ Treasury 5Y/10Y
⭐⭐⭐⭐ Nasdaq
⭐⭐⭐ S&P 500
⭐⭐⭐ DAX
⭐⭐⭐ Eurostoxx
⭐⭐ FTSEMIB

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20:00 — FED: DECISIONE SUI TASSI
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Dato: DA PUBBLICARE

Previsione:
RIALZO +25 PUNTI BASE

Tasso atteso: 4,00%
Precedente: 3,75%

Probabilità di almeno +25 bp prezzata dal mercato:
circa 92%

Possibile impatto: MASSIMO

Attenzione: ⭐⭐⭐⭐⭐

⚠️ QUESTO È L’EVENTO PRINCIPALE DELLA GIORNATA.

COS’È:

Il FOMC stabilisce il livello dei tassi ufficiali USA.

Ma oggi il semplice rialzo di 25 bp potrebbe NON essere
la parte più importante.

Il mercato lo ha già quasi completamente incorporato nei prezzi.

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COSA CONTA DAVVERO ALLE 20:00
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1️⃣ DECISIONE SUI TASSI

2️⃣ COMUNICATO FOMC

3️⃣ PROIEZIONI ECONOMICHE

4️⃣ DOT PLOT

5️⃣ INDICAZIONI SUL NUMERO DI FUTURI RIALZI

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DOT PLOT — PROBABILMENTE IL DATO PIÙ IMPORTANTE
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Precedenti proiezioni mediane FED:

Tasso corrente/proiezione: 3,8%
1° anno: 3,6%
2° anno: 3,4%
3° anno: 3,1%
Lungo termine: 3,1%

⚠️ OGGI DOBBIAMO GUARDARE DOVE SI SPOSTANO I PUNTINI.

Se il nuovo DOT PLOT suggerisce:

+25 oggi
e poi PAUSA

→ POTENZIALMENTE POSITIVO PER LE BORSE

Se suggerisce:

+25 oggi
+
ALTRO RIALZO NEL 2026

→ NEGATIVO

Se suggerisce:

più rialzi nel 2026/2027

→ MOLTO NEGATIVO

soprattutto per:

NASDAQ
TREASURY 5Y
TREASURY 10Y.

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SCENARIO FED POSITIVO PER LE BORSE
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FED +25 bp
+
messaggio:

“abbiamo fatto abbastanza”
+
future decisioni dipendenti dai dati
+
nessuna forte revisione rialzista del dot plot

Possibile reazione:

TREASURY 5Y yield ↓
TREASURY 10Y yield ↓

NASDAQ ↑↑
S&P 500 ↑
DAX ↑
STOXX ↑
FTSEMIB ↑

BUND ↑
BTP ↑

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SCENARIO FED NEGATIVO
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FED +25 bp
+
dot plot più alto
+
indicazione di ulteriori rialzi

Possibile reazione:

TREASURY 5Y yield ↑↑
TREASURY 10Y yield ↑

NASDAQ ↓↓
S&P ↓
DAX ↓
STOXX ↓

BUND ↓
BTP ↓

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⚠️ SCENARIO PIÙ PERICOLOSO: FED NON ALZA
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Può sembrare paradossale, ma oggi:

FED FERMA

NON sarebbe automaticamente rialzista.

Con:

inflazione ancora alta
+
petrolio > 100 $
+
Treasury già sotto pressione

il mercato potrebbe interpretarlo come:

FED POCO CREDIBILE SULL’INFLAZIONE

e quindi:

TREASURY 10Y yield ↑
aspettative inflazione ↑

con possibile reazione negativa anche sull’azionario.

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20:30 — CONFERENZA STAMPA FED
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Dato: —
Previsione: —
Precedente: —

Possibile impatto: MASSIMO

Attenzione: ⭐⭐⭐⭐⭐

Dopo la prima reazione delle 20:00 arriva la conferenza stampa.

⚠️ ATTENZIONE AL CLASSICO DOPPIO MOVIMENTO:

20:00 → prima reazione a tassi + dot plot

20:30 → possibile inversione completa durante la conferenza.

PAROLE DA ASCOLTARE:

INFLATION
ENERGY
FURTHER TIGHTENING
DATA DEPENDENT
RESTRICTIVE
EXPECTATIONS
LABOR MARKET

POSITIVO:

FED riconosce il rialzo ma non preannuncia automaticamente
un nuovo ciclo aggressivo di strette.

NEGATIVO:

FED considera ancora insufficientemente restrittiva la politica monetaria
e lascia chiaramente aperta la porta ad altri rialzi.

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PETROLIO — OGGI RESTA IL SECONDO GRANDE TEMA
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Brent questa mattina: ≈ 107,8 $
WTI: ≈ 104,9 $

Il petrolio sta correggendo dopo l’enorme aumento delle scorte API.

Ma NON considero ancora risolto il problema energetico.

Restano rischi sull’offerta in Medio Oriente,
compresa la sospensione di caricamenti sauditi a Yanbu.

CATENA MACRO:

PETROLIO ↑
↓
INFLAZIONE ↑
↓
FED PIÙ RESTRITTIVA
↓
TREASURY YIELDS ↑
↓
AZIONARIO ↓

Oggi:

BRENT < 105 $
→ primo alleggerimento serio

BRENT 105–110 $
→ problema ancora presente

BRENT > 110 $
→ nuova accelerazione del rischio inflazione

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TREASURY 10Y — LIVELLO CHIAVE 5%
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Il Treasury 10Y ha superato ieri il 5%,
per poi rientrare questa mattina intorno al:

4,99%

⚠️ QUESTO PER ME È LO SPARTIACQUE MACRO DI OGGI.

TREASURY 10Y < 5%
e rendimento in discesa dopo la FED

→ segnale favorevole all’azionario

TREASURY 10Y > 5%
e accelerazione dopo la FED

→ segnale negativo

TREASURY 10Y > 5,05–5,10%

→ pressione potenzialmente molto forte
sulle valutazioni azionarie.

Il NASDAQ resta l’indice più sensibile.

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BUND / BTP — COSA GUARDARE
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Oggi Bund e BTP saranno inevitabilmente influenzati dalla FED.

Se dopo le 20:00:

TREASURY recupera
+
rendimenti USA scendono

→ probabile sostegno anche al BUND
→ possibile sostegno al BTP.

Se invece:

Treasury yield > 5%
+
Bund yield sale

→ pressione sull’intero obbligazionario globale.

Per FTSEMIB guardare anche lo spread BTP/Bund:

SPREAD ↓
→ sostegno relativo al FTSEMIB

SPREAD ↑
→ ulteriore elemento negativo.

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MIO PENSIERO PER OGGI
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BIAS MACRO INIZIALE: LEGGERMENTE NEGATIVO / ATTESA FED

DISCESA ███████████░░░░░░░░░ 55%

SALITA █████████░░░░░░░░░░░ 45%

PERCHÉ:

1️⃣ Treasury 10Y ancora praticamente sul 5%

2️⃣ Brent ancora vicino a 108 $

3️⃣ FED quasi certamente pronta a +25 bp

4️⃣ Inflazione USA resta sopra il livello desiderato dalla FED

5️⃣ Il mercato deve capire se quello di oggi sarà
UN RIALZO ISOLATO oppure L’INIZIO DI UNA NUOVA SERIE DI RIALZI.

⚠️ MA OGGI IL 55/45 VA PRESO CON MOLTA CAUTELA.

È una delle giornate nelle quali il bias delle 07:00
può diventare completamente inutile alle 20:00.

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LA MIA LETTURA OPERATIVA MACRO
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FINO ALLE 14:30:

non darei grande valore macro ai movimenti direzionali.

DOPO LE VENDITE AL DETTAGLIO:

guarderei immediatamente:

TREASURY 5Y
TREASURY 10Y

ALLE 16:30:

PETROLIO + EIA

DALLE 20:00:

NON GUARDEREI SOLO S&P/NASDAQ.

GUARDEREI PRIMA:

1️⃣ TREASURY 5Y
2️⃣ TREASURY 10Y
3️⃣ DOLLARO
4️⃣ PETROLIO
5️⃣ BUND

e soltanto dopo la reazione dell’azionario.

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⚠️⚠️⚠️ POSSIBILE DOPPIO MOVIMENTO FED
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È una giornata perfetta per vedere:

20:00
→ movimento violentissimo in una direzione

20:10
→ parziale rientro

20:30
→ conferenza stampa

20:30–21:00
→ secondo movimento

che può essere anche OPPOSTO al primo.

Quindi il movimento delle 20:00 NON va automaticamente considerato
la direzione definitiva della FED.

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⏰⏰⏰ ORARI DA SEGNARE OGGI
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⭐⭐⭐⭐ 14:30

USA — VENDITE AL DETTAGLIO

Previsione: +0,8%
Precedente: -0,6%

⭐⭐⭐⭐ 14:30

USA — CORE RETAIL SALES

Previsione: +0,5%
Precedente: -0,3%

⭐⭐⭐ 14:30

USA — RETAIL CONTROL GROUP

Previsione: +0,4%
Precedente: -0,4%

⭐⭐⭐ 14:30

USA — PREZZI IMPORTAZIONI

Previsione: +0,4%
Precedente: -0,4%

⭐⭐⭐⭐ 16:30

USA — SCORTE PETROLIO EIA

⚠️ API stanotte: +7,1 milioni
contro attese di -1,6 milioni.

20:00

FED — DECISIONE TASSI

Atteso: +25 bp

Tasso atteso: 4,00%
Precedente: 3,75%

20:00

FED — DOT PLOT

FED — PROIEZIONI ECONOMICHE

FED — COMUNICATO FOMC

20:30

FED — CONFERENZA STAMPA

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SINTESI LEO CICLI IA
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VENDITE USA 14:30: ⭐⭐⭐⭐
PETROLIO: ancora negativo
API SCORTE: forte build
EIA 16:30: ⭐⭐⭐⭐
TREASURY 10Y ≈ 5%: punto critico
FED 20:00:
DOT PLOT:
CONFERENZA 20:30:
BUND/BTP: ⚠️ sensibili alla FED

BIAS MACRO INIZIALE:

DISCESA 55%
SALITA 45%

MA OGGI IL VERO SCENARIO SI FORMA ALLE 20:00.

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LA DOMANDA DELLA GIORNATA
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NON È:

“LA FED ALZERÀ I TASSI?”

Il mercato considera il +25 bp altamente probabile.

LA DOMANDA È:

“DOPO QUESTO RIALZO LA FED SI FERMA
OPPURE NE ARRIVANO ALTRI?”

Se il DOT PLOT dice:

PAUSA

→ Borse possono respirare
→ Treasury può recuperare.

Se il DOT PLOT dice:

ALTRI RIALZI

→ Treasury 5Y/10Y sotto pressione
→ Nasdaq particolarmente vulnerabile
→ pressione anche su DAX / STOXX / FTSEMIB.

OGGI LA CONFERMA OPERATIVA DEVE ARRIVARE
DAI LIVELLI E DAI SEGNALI CICLICI,

ma il segnale macro principale sarà dato dalla combinazione:

FED
+
DOT PLOT
+
TREASURY 5Y/10Y
+
PETROLIO.