DATI MACRO DI OGGI — MARTEDÌ 20 OTTOBRE 2026
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DATI MACRO DI OGGI — MARTEDÌ 20 OTTOBRE 2026
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REPORT MACRO MATTUTINO
AGGIORNAMENTO: ORE 07:00
TUTTI GLI ORARI SONO ITALIANI.
MERCATI DI RIFERIMENTO:
DAX — EUROSTOXX — FTSEMIB
NASDAQ — S&P 500
TREASURY 5Y — TREASURY 10Y
BUND — BTP
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I DATI PIÙ IMPORTANTI DI OGGI
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08:00 — PREZZI PRODUZIONE GERMANIA
10:00 — PARTITE CORRENTI EUROZONA
11:05 — INDICE ZEW GERMANIA
11:00 — INDICE ZEW EUROZONA
14:30 — APERTURA CANTIERI USA
14:30 — PERMESSI EDILIZI USA
16:00 — VENDITE CASE IN CORSO
LE TRE FINESTRE PRINCIPALI:
08:00 — INFLAZIONE ALLA PRODUZIONE TEDESCA
11:00/11:05 — FIDUCIA ECONOMICA EUROPEA
14:30/16:00 — MERCATO IMMOBILIARE USA
ATTENZIONE PARTICOLARE A:
BUND 10Y
+
BTP 10Y
+
SPREAD BTP/BUND
+
TREASURY 5Y/10Y.
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CONTESTO MACRO DI PARTENZA
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LA GIORNATA SI APRE
CON UN QUADRO DIFFERENTE
TRA EUROPA E STATI UNITI.
EUROPA:
IERI 19 OTTOBRE
LE BORSE EUROPEE
HANNO SUBITO PRESSIONI.
FTSEMIB: -1,55%
DAX: -1,18%
IL SETTORE BANCARIO
È STATO PARTICOLARMENTE DEBOLE.
IL MERCATO OBBLIGAZIONARIO
HA RISENTITO DELLE TENSIONI
POLITICHE E FISCALI EUROPEE.
NEL POMERIGGIO DI IERI:
BTP 10Y: CIRCA 4,53%
SPREAD BTP/BUND: CIRCA 107 PUNTI BASE.
SONO RIFERIMENTI DI IERI,
NON QUOTAZIONI AGGIORNATE
DELLE ORE 07:00.
IL PROBLEMA PRINCIPALE:
RISCHIO SOVRANO
+
INFLAZIONE
+
COSTI ENERGETICI.
PER FTSEMIB:
IL COMPORTAMENTO DELLE BANCHE
E DELLO SPREAD
SARÀ PARTICOLARMENTE IMPORTANTE.
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CONTESTO AMERICANO
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IERI WALL STREET
HA MOSTRATO MAGGIORE RESISTENZA.
IL NASDAQ HA RECUPERATO
TERRENO GRAZIE
AI TITOLI TECNOLOGICI.
ANCHE L’S&P 500
HA CHIUSO POSITIVAMENTE.
MA ATTENZIONE:
IL RECUPERO AZIONARIO
NON HA ELIMINATO
LE PRESSIONI INFLAZIONISTICHE.
IL MERCATO CONTINUA
A VALUTARE:
INFLAZIONE USA
+
PROSPETTIVE FED
+
RENDIMENTI TREASURY
+
RISULTATI AZIENDALI.
PER NASDAQ:
UN CALO DEI TREASURY YIELDS
PUÒ FAVORIRE I TITOLI GROWTH.
MA SOLO SE IL CALO
NON DERIVA DA TIMORI
DI FORTE RALLENTAMENTO ECONOMICO.
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08:00 — GERMANIA: PREZZI PRODUZIONE MENSILI
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PRIMO DATO IMPORTANTE DELLA GIORNATA.
PERIODO: SETTEMBRE 2026
Dato: DA PUBBLICARE
Previsione:
Trading Economics consenso: +0,8%
Teleborsa: +0,8%
Investing calendario: +1,5%
Stima modello Trading Economics: +0,6%
Precedente: +1,1%
Possibile impatto: ALTO
Attenzione: ⭐⭐⭐⭐⭐
⚠️ PREVISIONI DISCORDANTI.
NON ESISTE UN CONSENSUS UNICO
TRA LE FONTI CONSULTATE.
IL PRECEDENTE +1,1%
È CONFERMATO DA DESTATIS.
COS’È:
Il PPI misura la variazione
dei prezzi dei prodotti venduti
dalle imprese industriali tedesche
sul mercato interno.
È UN INDICATORE IMPORTANTE
DELLE PRESSIONI SUI COSTI.
PERCHÉ OGGI È IMPORTANTE?
AD AGOSTO:
PPI MENSILE: +1,1%
PPI ANNUALE: +4,6%.
L’AUMENTO È STATO
FORTEMENTE INFLUENZATO
DAI PREZZI ENERGETICI.
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SCENARIO POSITIVO
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PPI INFERIORE A +0,8%
→ pressioni sui prezzi
meno elevate del consenso
Trading Economics/Teleborsa.
→ possibile beneficio per Bund.
→ possibile sostegno a DAX.
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SCENARIO INTERMEDIO
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PPI TRA +0,8% E +1,5%
→ interpretazione dipendente
dal consenso utilizzato.
→ verificare soprattutto
la reazione del Bund.
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SCENARIO NEGATIVO
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PPI SUPERIORE A +1,5%
→ sorpresa inflazionistica
rispetto a tutte le previsioni
di mercato individuate.
→ possibili pressioni
sulle aspettative BCE.
→ Bund yield potenzialmente ↑.
→ DAX vulnerabile.
⚠️ ATTENZIONE:
IL PPI NON È IL CPI.
L’AUMENTO DEI COSTI INDUSTRIALI
NON SI TRASFERISCE AUTOMATICAMENTE
AI PREZZI DEI CONSUMATORI.
CONTROLLARE SOPRATTUTTO
LA COMPONENTE ENERGETICA.
MERCATI MAGGIORMENTE COINVOLTI:
⭐⭐⭐⭐⭐ BUND
⭐⭐⭐⭐⭐ DAX
⭐⭐⭐⭐ EUROSTOXX
⭐⭐⭐ BTP
⭐⭐⭐ FTSEMIB
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08:00 — GERMANIA: PREZZI PRODUZIONE ANNUALI
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PERIODO: SETTEMBRE 2026
Dato: DA PUBBLICARE
Previsione consenso:
NON DISPONIBILE IN MODO CONCORDANTE
Stima Trading Economics: +5,3%
Precedente: +4,6%
Possibile impatto: ALTO
Attenzione: ⭐⭐⭐⭐
COS’È:
Misura l’aumento dei prezzi
alla produzione rispetto
allo stesso mese dell’anno precedente.
IL PRECEDENTE UFFICIALE:
+4,6%.
LA STIMA MODELLISTICA
DI TRADING ECONOMICS
INDICA UNA POSSIBILE
ULTERIORE ACCELERAZIONE.
POSITIVO:
dato inferiore alle aspettative,
soprattutto se accompagnato
da una moderazione
dei prezzi energetici.
NEGATIVO:
forte accelerazione annuale
+
aumento diffuso
anche ai prodotti non energetici.
→ possibile pressione
sulle aspettative inflazionistiche.
→ rischio per Bund e DAX.
COMBINAZIONE MIGLIORE:
PPI MENSILE SOTTO ATTESE
+
PPI ANNUALE IN DECELERAZIONE.
COMBINAZIONE PEGGIORE:
PPI MENSILE SOPRA ATTESE
+
PPI ANNUALE IN ACCELERAZIONE.
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10:00 — EUROZONA: PARTITE CORRENTI
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PERIODO: AGOSTO 2026
Dato: DA PUBBLICARE
Previsione:
Trading Economics consenso: +25,2 Mld €
Teleborsa: +25,2 Mld €
Investing: +29,2 Mld €
Precedente:
BCE: circa +28 Mld €
Trading Economics/Investing: +27,6 Mld €
Possibile impatto: MEDIO
Attenzione: ⭐⭐⭐
⚠️ LE PREVISIONI NON COINCIDONO.
IL PRECEDENTE BCE
È ESPRESSO IN FORMA ARROTONDATA.
LA PUBBLICAZIONE UFFICIALE
POTRÀ INCLUDERE REVISIONI.
COS’È:
Il saldo delle partite correnti
misura i rapporti economici
tra Eurozona e resto del mondo.
COMPRENDE:
SCAMBI DI BENI
SCAMBI DI SERVIZI
REDDITI PRIMARI
TRASFERIMENTI CORRENTI.
UN SALDO POSITIVO
INDICA UN SURPLUS.
POSITIVO:
surplus superiore alle attese
+
esportazioni e servizi solidi.
→ possibile segnale
di tenuta economica.
NEGATIVO:
surplus molto inferiore alle attese
+
peggioramento dei flussi commerciali.
→ possibile debolezza economica.
⚠️ ATTENZIONE:
UN SURPLUS MAGGIORE
NON È SEMPRE POSITIVO.
PUÒ DERIVARE ANCHE
DA UN CALO DELLE IMPORTAZIONI
CAUSATO DA DOMANDA DEBOLE.
MERCATI MAGGIORMENTE COINVOLTI:
⭐⭐⭐ EUROSTOXX
⭐⭐⭐ DAX
⭐⭐ BUND
⭐⭐ FTSEMIB
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10:00 — ITALIA: PRODUZIONE NELLE COSTRUZIONI
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PERIODO: AGOSTO 2026
Dato: DA PUBBLICARE
Previsione:
CONSENSUS NON CONFERMATO
Precedente mensile: -1,4%
Precedente annuale: -1,2%
Possibile impatto: MEDIO
Attenzione: ⭐⭐⭐
COS’È:
Misura l’andamento
dell’attività produttiva
nel settore delle costruzioni italiane.
IL DATO PRECEDENTE
AVEVA MOSTRATO:
-1,4% MENSILE.
QUINDI UNA CONTRAZIONE.
POSITIVO:
ritorno alla crescita
+
revisione favorevole
del mese precedente.
→ possibile segnale
di stabilizzazione economica.
NEGATIVO:
nuova contrazione marcata.
→ possibile debolezza
degli investimenti edilizi.
→ impatto potenziale
sui titoli industriali e bancari.
⚠️ IL DATO DA SOLO
DIFFICILMENTE DETERMINERÀ
LA DIREZIONE DEL FTSEMIB.
CONTANO MOLTO DI PIÙ
BTP E SPREAD.
MERCATI MAGGIORMENTE COINVOLTI:
⭐⭐⭐ FTSEMIB
⭐⭐ BTP
⭐⭐ EUROSTOXX
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11:05 — GERMANIA: INDICE ZEW
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DATO EUROPEO PRINCIPALE.
PERIODO: OTTOBRE 2026
Dato: DA PUBBLICARE
Previsione:
Teleborsa: 31,6 punti
Trading Economics consenso: 32,0 punti
Investing: 30,2 punti
Precedente: 34,7 punti
Possibile impatto: ALTO
Attenzione: ⭐⭐⭐⭐⭐
⚠️ PREVISIONI DISCORDANTI.
IL MERCATO SI ASPETTA
COMUNQUE UN PEGGIORAMENTO
RISPETTO AL MESE PRECEDENTE.
ORARIO:
I CALENDARI FINANZIARI
INDICANO GENERALMENTE LE 11:00.
IL CALENDARIO UFFICIALE ZEW
PREVEDE LA PUBBLICAZIONE
ALLE 11:05 ORA TEDESCA,
COINCIDENTE CON QUELLA ITALIANA.
COS’È:
L’indice ZEW misura
le aspettative sull’economia tedesca
nei prossimi sei mesi.
DERIVA DA UN’INDAGINE
TRA ESPERTI DEI MERCATI FINANZIARI.
NON MISURA DIRETTAMENTE
LA PRODUZIONE INDUSTRIALE.
MISURA LE ASPETTATIVE.
IL CONFRONTO:
SETTEMBRE: 34,7 PUNTI
OTTOBRE: CIRCA 30-32 PUNTI ATTESI.
QUINDI:
FIDUCIA ANCORA POSITIVA,
MA IN POSSIBILE PEGGIORAMENTO.
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SCENARIO POSITIVO
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ZEW SUPERIORE A 32 PUNTI
→ aspettative migliori
di tutti i consensi individuati.
→ possibile sostegno al DAX.
SE SUPERA 34,7 PUNTI:
→ miglioramento anche
rispetto al mese precedente.
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SCENARIO INTERMEDIO
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ZEW TRA 30,2 E 32 PUNTI
→ dato vicino alle attese.
→ reazione probabilmente
dipendente dalle altre componenti.
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SCENARIO NEGATIVO
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ZEW INFERIORE A 30,2 PUNTI
→ peggioramento superiore
alle aspettative.
→ possibile pressione sul DAX.
→ possibile aumento
dei timori sulla crescita tedesca.
⚠️ ATTENZIONE:
UNO ZEW DEBOLE
PUÒ FAVORIRE IL BUND
PER ASPETTATIVE DI CRESCITA MINORE.
MA
SE IL MERCATO È PREOCCUPATO
SOPRATTUTTO DALL’INFLAZIONE,
LA REAZIONE POTREBBE ESSERE DIVERSA.
MERCATI MAGGIORMENTE COINVOLTI:
⭐⭐⭐⭐⭐ DAX
⭐⭐⭐⭐⭐ EUROSTOXX
⭐⭐⭐⭐ BUND
⭐⭐⭐ FTSEMIB
⭐⭐⭐ BTP
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11:05 — GERMANIA: ZEW SITUAZIONE ATTUALE
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PERIODO: OTTOBRE 2026
Dato: DA PUBBLICARE
Previsione: -45,0 punti
Precedente: -47,1 punti
Possibile impatto: MEDIO/ALTO
Attenzione: ⭐⭐⭐⭐
COS’È:
Misura la valutazione
degli esperti finanziari
sulla situazione economica
attuale della Germania.
A DIFFERENZA DELLO ZEW
DELLE ASPETTATIVE,
QUESTO INDICE
RIGUARDA IL PRESENTE.
IL CONFRONTO:
PRECEDENTE: -47,1
PREVISIONE: -45,0.
IL MERCATO SI ASPETTA
UN LIEVE MIGLIORAMENTO.
MA IL LIVELLO RESTA NEGATIVO.
POSITIVO:
dato superiore a -45.
→ situazione percepita
meno debole del previsto.
NEGATIVO:
dato inferiore a -47,1.
→ ulteriore peggioramento
rispetto al mese precedente.
COMBINAZIONE MIGLIORE:
ZEW ASPETTATIVE ↑
+
ZEW SITUAZIONE ATTUALE ↑.
COMBINAZIONE PEGGIORE:
ZEW ASPETTATIVE ↓
+
ZEW SITUAZIONE ATTUALE ↓.
MERCATI MAGGIORMENTE COINVOLTI:
⭐⭐⭐⭐ DAX
⭐⭐⭐ EUROSTOXX
⭐⭐⭐ BUND
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11:00 — EUROZONA: INDICE ZEW
════════════════════════════════════════════════════
PERIODO: OTTOBRE 2026
Dato: DA PUBBLICARE
Previsione:
Trading Economics consenso: 24,2 punti
Investing: 23,6 punti
Precedente: 25,8 punti
Possibile impatto: MEDIO/ALTO
Attenzione: ⭐⭐⭐⭐
COS’È:
Misura le aspettative economiche
degli esperti finanziari
sull’Eurozona.
IL MERCATO SI ASPETTA
UN LIEVE PEGGIORAMENTO.
POSITIVO:
dato superiore a 24,2 punti.
→ aspettative migliori
di entrambi i consensi disponibili.
NEGATIVO:
dato inferiore a 23,6 punti.
→ peggioramento
superiore alle aspettative.
⚠️ ATTENZIONE:
LO ZEW EUROZONA
VA LETTO INSIEME
ALLO ZEW TEDESCO.
SE ENTRAMBI PEGGIORANO,
IL SEGNALE SULLA FIDUCIA
ECONOMICA EUROPEA
DIVENTA PIÙ COERENTE.
MERCATI MAGGIORMENTE COINVOLTI:
⭐⭐⭐⭐ EUROSTOXX
⭐⭐⭐⭐ DAX
⭐⭐⭐ BUND
⭐⭐⭐ FTSEMIB
════════════════════════════════════════════════════
11:00 — EUROZONA: PRODUZIONE COSTRUZIONI
════════════════════════════════════════════════════
PERIODO: AGOSTO 2026
Dato: DA PUBBLICARE
Previsione:
CONSENSUS NON CONFERMATO
Precedente mensile: 0,0%
Precedente annuale: -2,0%
Possibile impatto: MEDIO
Attenzione: ⭐⭐⭐
COS’È:
Misura la variazione
dell’attività nel settore
delle costruzioni dell’Eurozona.
IL PRECEDENTE MENSILE
AVEVA INDICATO STABILITÀ.
MA IL DATO ANNUALE
RESTAVA NEGATIVO.
POSITIVO:
crescita mensile
+
miglioramento annuale.
→ possibile stabilizzazione
del settore edilizio.
NEGATIVO:
nuova contrazione mensile
+
peggioramento annuale.
→ possibile debolezza
degli investimenti.
⚠️ IMPATTO GENERALMENTE INFERIORE
A QUELLO DELLO ZEW.
MERCATI MAGGIORMENTE COINVOLTI:
⭐⭐⭐ EUROSTOXX
⭐⭐⭐ DAX
⭐⭐ FTSEMIB
════════════════════════════════════════════════════
11:30 — GERMANIA: ASTA TITOLI DI STATO GREEN
════════════════════════════════════════════════════
INTERESSANTE PER IL BUND.
Dato: DA PUBBLICARE
Previsione rendimento:
NON DISPONIBILE
Precedente rendimento comparabile:
NON VERIFICATO
Possibile impatto: MEDIO
Attenzione: ⭐⭐⭐
LA DEUTSCHE FINANZAGENTUR
HA PROGRAMMATO DUE RIAPERTURE.
BUND GREEN:
SCADENZA: 15 AGOSTO 2053
VOLUME: 500 MILIONI €
BOBL GREEN:
SCADENZA: 12 APRILE 2029
VOLUME: 500 MILIONI €.
COS’È:
SONO COLLOCAMENTI
DI TITOLI DI STATO TEDESCHI
DESTINATI AL FINANZIAMENTO
DI SPESE AMBIENTALI AMMISSIBILI.
COSA CONTROLLARE:
DOMANDA DEGLI INVESTITORI
RENDIMENTO DI AGGIUDICAZIONE
RAPPORTO TRA DOMANDA E OFFERTA.
POSITIVO:
domanda robusta
+
rendimento coerente
con il mercato secondario.
→ possibile segnale
di buona domanda obbligazionaria.
NEGATIVO:
domanda debole
+
necessità di offrire
rendimenti relativamente elevati.
→ possibile pressione sui titoli.
⚠️ NON CONFRONTARE
DIRETTAMENTE I RENDIMENTI
DI TITOLI CON SCADENZE DIFFERENTI.
MERCATI MAGGIORMENTE COINVOLTI:
⭐⭐⭐⭐ BUND
⭐⭐⭐ BTP
⭐⭐ EUROSTOXX
════════════════════════════════════════════════════
14:30 — USA: APERTURA NUOVI CANTIERI
════════════════════════════════════════════════════
PRIMO GRANDE APPUNTAMENTO AMERICANO.
PERIODO: SETTEMBRE 2026
Dato: DA PUBBLICARE
Previsione:
Trading Economics consenso: 1,31 milioni
Investing: 1,300 milioni
Teleborsa: 1,30 milioni
Precedente: 1,275 milioni
Precedente mensile: -2,6%
Possibile impatto: ALTO
Attenzione: ⭐⭐⭐⭐⭐
IL PRECEDENTE
È CONFERMATO DAL CENSUS BUREAU.
COS’È:
Misura il numero annualizzato
e destagionalizzato
di nuove abitazioni
la cui costruzione è iniziata.
È UN INDICATORE IMPORTANTE
DELL’ATTIVITÀ IMMOBILIARE USA.
IL CONFRONTO:
PRECEDENTE: 1,275 MILIONI
PREVISIONE: 1,30-1,31 MILIONI.
IL MERCATO SI ASPETTA
UN MODERATO RECUPERO.
════════════════════════════════════════════════════
SCENARIO POSITIVO
════════════════════════════════════════════════════
CANTIERI SUPERIORI A 1,31 MILIONI
→ settore immobiliare
più resistente del previsto.
→ possibile sostegno
alle aspettative di crescita.
→ S&P 500 potenzialmente favorito.
════════════════════════════════════════════════════
SCENARIO NEUTRO
════════════════════════════════════════════════════
CANTIERI TRA 1,30 E 1,31 MILIONI
→ dato vicino alle attese.
════════════════════════════════════════════════════
SCENARIO NEGATIVO
════════════════════════════════════════════════════
CANTIERI INFERIORI A 1,30 MILIONI
→ recupero inferiore alle attese.
SE SCENDONO SOTTO 1,275 MILIONI:
→ nuova contrazione
rispetto al mese precedente.
⚠️ ATTENZIONE:
UN DATO DEBOLE
POTREBBE FAVORIRE I TREASURY
ATTRAVERSO UN CALO DEI RENDIMENTI.
MA
NON SAREBBE AUTOMATICAMENTE
POSITIVO PER WALL STREET.
DIPENDE DALL’INTENSITÀ
DEL RALLENTAMENTO.
MERCATI MAGGIORMENTE COINVOLTI:
⭐⭐⭐⭐⭐ S&P 500
⭐⭐⭐⭐ TREASURY 10Y
⭐⭐⭐⭐ TREASURY 5Y
⭐⭐⭐ NASDAQ
⭐⭐ BUND
════════════════════════════════════════════════════
14:30 — USA: PERMESSI EDILIZI
════════════════════════════════════════════════════
PERIODO: SETTEMBRE 2026
Dato: DA PUBBLICARE
Previsione:
Trading Economics consenso: 1,400 milioni
Investing: 1,390 milioni
Teleborsa: circa 1,4 milioni
Precedente: 1,403 milioni
Precedente mensile: -2,1%
Possibile impatto: ALTO
Attenzione: ⭐⭐⭐⭐
COS’È:
Misura il numero annualizzato
di autorizzazioni rilasciate
per nuove costruzioni residenziali.
È PARTICOLARMENTE IMPORTANTE
PERCHÉ ANTICIPA POTENZIALMENTE
L’ATTIVITÀ EDILIZIA FUTURA.
IL MERCATO SI ASPETTA
UN LIVELLO VICINO
A QUELLO PRECEDENTE.
POSITIVO:
PERMESSI SUPERIORI A 1,40 MILIONI.
→ possibile stabilizzazione
dell’attività edilizia futura.
NEGATIVO:
PERMESSI INFERIORI A 1,39 MILIONI.
→ possibile indebolimento
dei nuovi progetti.
COMBINAZIONE MIGLIORE:
CANTIERI ↑
+
PERMESSI ↑.
→ settore immobiliare
in miglioramento.
COMBINAZIONE PEGGIORE:
CANTIERI ↓
+
PERMESSI ↓.
→ possibile rallentamento
anche nei prossimi mesi.
MERCATI MAGGIORMENTE COINVOLTI:
⭐⭐⭐⭐ S&P 500
⭐⭐⭐⭐ TREASURY 10Y
⭐⭐⭐ TREASURY 5Y
⭐⭐⭐ NASDAQ
════════════════════════════════════════════════════
16:00 — USA: VENDITE CASE IN CORSO
════════════════════════════════════════════════════
SECONDO APPUNTAMENTO USA.
PERIODO: SETTEMBRE 2026
Dato: DA PUBBLICARE
Previsione mensile:
Trading Economics consenso: -0,5%
Investing: -0,4%
Teleborsa: 0,0%
Precedente mensile: +0,3%
Precedente indice: 71,2 punti
Possibile impatto: MEDIO/ALTO
Attenzione: ⭐⭐⭐⭐
⚠️ PREVISIONI DISCORDANTI.
LA PUBBLICAZIONE UFFICIALE
È PREVISTA ALLE 16:00
DALLA NATIONAL ASSOCIATION
OF REALTORS.
COS’È:
Misura la variazione
dei contratti firmati
per acquistare abitazioni esistenti.
È UN INDICATORE ANTICIPATORE
DELLE FUTURE COMPRAVENDITE.
IL MERCATO SI ASPETTA
UNA SOSTANZIALE STABILITÀ
O UNA LIEVE CONTRAZIONE.
════════════════════════════════════════════════════
SCENARIO POSITIVO
════════════════════════════════════════════════════
DATO SUPERIORE ALLO 0%
→ vendite più resistenti
di tutte le previsioni individuate.
→ possibile sostegno
alle aspettative economiche.
════════════════════════════════════════════════════
SCENARIO INTERMEDIO
════════════════════════════════════════════════════
DATO TRA -0,5% E 0%
→ vicino all’intervallo
delle attese disponibili.
════════════════════════════════════════════════════
SCENARIO NEGATIVO
════════════════════════════════════════════════════
DATO INFERIORE A -0,5%
→ contrazione superiore
alle aspettative.
→ possibile segnale
di debolezza immobiliare.
⚠️ ATTENZIONE:
IL SETTORE IMMOBILIARE USA
È MOLTO SENSIBILE
AI TASSI DEI MUTUI.
TASSI ELEVATI
POSSONO RIDURRE
LA CAPACITÀ DI ACQUISTO.
MERCATI MAGGIORMENTE COINVOLTI:
⭐⭐⭐⭐ S&P 500
⭐⭐⭐⭐ TREASURY 10Y
⭐⭐⭐ TREASURY 5Y
⭐⭐⭐ NASDAQ
════════════════════════════════════════════════════
COMBINAZIONI DA CONTROLLARE OGGI
════════════════════════════════════════════════════
OGGI ABBIAMO TRE FASI DISTINTE.
════════════════════════════════════════════════════
FASE 1 — ORE 08:00
════════════════════════════════════════════════════
PPI GERMANIA
↓
ASPETTATIVE INFLAZIONE
↓
ASPETTATIVE BCE
↓
BUND
↓
DAX / EUROSTOXX.
FAVOREVOLE:
PPI SOTTO ATTESE
+
BUND YIELD ↓
+
DAX IN RECUPERO.
SFAVOREVOLE:
PPI SOPRA ATTESE
+
BUND YIELD ↑
+
DAX DEBOLE.
════════════════════════════════════════════════════
FASE 2 — ORE 11:00/11:05
════════════════════════════════════════════════════
ZEW GERMANIA
+
ZEW EUROZONA
+
BUND
+
BTP.
FAVOREVOLE:
ZEW SOPRA ATTESE
+
BUND STABILE
+
SPREAD BTP/BUND ↓.
→ POSSIBILE RECUPERO
DELLE BORSE EUROPEE.
SFAVOREVOLE:
ZEW SOTTO ATTESE
+
RENDIMENTI IN AUMENTO
+
SPREAD BTP/BUND ↑.
→ POSSIBILE PRESSIONE
SU DAX, EUROSTOXX E FTSEMIB.
════════════════════════════════════════════════════
FASE 3 — ORE 14:30/16:00
════════════════════════════════════════════════════
CANTIERI USA
+
PERMESSI EDILIZI
+
VENDITE CASE IN CORSO
+
TREASURY 5Y/10Y.
FAVOREVOLE:
DATI IMMOBILIARI RESISTENTI
+
TREASURY YIELDS STABILI
+
NASDAQ IN RECUPERO.
SFAVOREVOLE:
DATI IMMOBILIARI DEBOLI
+
TIMORI SULLA CRESCITA
+
S&P 500 E NASDAQ IN DISCESA.
⚠️ ATTENZIONE:
SE I DATI SONO FORTI
MA I TREASURY YIELDS SALGONO MOLTO,
IL NASDAQ POTREBBE
NON BENEFICIARNE.
════════════════════════════════════════════════════
FTSEMIB — BANCHE E SPREAD
════════════════════════════════════════════════════
PER IL MERCATO ITALIANO
OGGI È FONDAMENTALE
CONTROLLARE LO SPREAD.
IERI ABBIAMO VISTO
PRESSIONI SUI TITOLI BANCARI.
IL RISCHIO È CHE
LE TENSIONI SOVRANE EUROPEE
CONTINUINO A PESARE.
COMBINAZIONE POSITIVA:
BTP YIELD ↓
+
SPREAD BTP/BUND ↓
+
BANCHE ↑.
→ POSSIBILE SOSTEGNO AL FTSEMIB.
COMBINAZIONE NEGATIVA:
BTP YIELD ↑
+
SPREAD BTP/BUND ↑
+
BANCHE ↓.
→ POSSIBILE PROSECUZIONE
DELLA DEBOLEZZA.
⚠️ NON BASTA
CHE IL BTP SCENDA DI RENDIMENTO.
DOBBIAMO CONTROLLARE
SE IL DIFFERENZIALE
CON IL BUND SI RIDUCE.
════════════════════════════════════════════════════
MIO PENSIERO PER OGGI
════════════════════════════════════════════════════
BIAS MACRO INIZIALE:
NEUTRO / LEGGERMENTE RIBASSISTA.
DISCESA ███████████░░░░░░░░░ 55%
SALITA █████████░░░░░░░░░░░ 45%
⚠️ PERCENTUALI DISCREZIONALI.
NON SONO PROBABILITÀ STATISTICHE
NÉ SEGNALI OPERATIVI.
════════════════════════════════════════════════════
PERCHÉ QUESTO BIAS?
════════════════════════════════════════════════════
1️⃣ EUROPA ANCORA FRAGILE.
IERI DAX E FTSEMIB
HANNO MOSTRATO DEBOLEZZA.
2️⃣ RISCHIO SOVRANO.
LE TENSIONI SUI TITOLI
DI STATO EUROPEI
RESTANO UN ELEMENTO NEGATIVO.
3️⃣ INFLAZIONE TEDESCA.
IL PPI POTREBBE CONFERMARE
PRESSIONI SUI COSTI INDUSTRIALI.
4️⃣ ZEW ATTESO IN PEGGIORAMENTO.
LE PREVISIONI INDICANO
UNA POSSIBILE RIDUZIONE
DELLA FIDUCIA ECONOMICA.
5️⃣ WALL STREET PIÙ RESISTENTE.
IL NASDAQ HA MOSTRATO
UN RECUPERO NELLA SEDUTA DI IERI.
6️⃣ POSSIBILE STABILIZZAZIONE USA.
I DATI IMMOBILIARI
POTREBBERO MOSTRARE
UNA TENUTA MIGLIORE DEL PREVISTO.
════════════════════════════════════════════════════
DIFFERENZA TRA EUROPA E USA
════════════════════════════════════════════════════
EUROPA:
BIAS LEGGERMENTE RIBASSISTA.
PESANO:
RISCHIO SOVRANO
+
INFLAZIONE
+
FIDUCIA ECONOMICA.
STATI UNITI:
BIAS NEUTRO.
IL RECUPERO TECNOLOGICO
PUÒ CONTINUARE,
MA DEVE ESSERE CONFERMATO
DALLA REAZIONE DEI TREASURY.
QUINDI:
NON CONSIDEREREI
AUTOMATICAMENTE UGUALE
LA DIREZIONE DI:
DAX / EUROSTOXX / FTSEMIB
E
NASDAQ / S&P 500.
OGGI POTREBBERO
MOSTRARE COMPORTAMENTI DIFFERENTI.
════════════════════════════════════════════════════
COME CAMBIEREI IL BIAS
════════════════════════════════════════════════════
SCENARIO POSITIVO:
PPI GERMANIA SOTTO ATTESE
+
ZEW MIGLIORE DEL PREVISTO
+
SPREAD BTP/BUND ↓
+
TREASURY STABILI
+
NASDAQ IN RECUPERO.
→ SALITA 60%
→ DISCESA 40%.
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⚪ SCENARIO NEUTRO:
PPI IN LINEA
+
ZEW IN LINEA
+
RENDIMENTI STABILI
+
DATI USA SENZA SORPRESE.
→ SALITA 50%
→ DISCESA 50%.
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SCENARIO NEGATIVO:
PPI GERMANIA SOPRA ATTESE
+
ZEW SOTTO ATTESE
+
BUND YIELD ↑
+
SPREAD BTP/BUND ↑
+
BANCHE EUROPEE DEBOLI.
→ DISCESA 65%
→ SALITA 35%.
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SCENARIO PEGGIORE:
INFLAZIONE TEDESCA ELEVATA
+
FIDUCIA ECONOMICA IN CALO
+
RENDIMENTI EUROPEI IN AUMENTO
+
DATI IMMOBILIARI USA DEBOLI
+
NASDAQ IN DISCESA.
→ DISCESA 70%
→ SALITA 30%.
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SINTESI LEO CICLI IA
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PPI GERMANIA MENSILE: ⭐⭐⭐⭐⭐
PPI GERMANIA ANNUALE: ⭐⭐⭐⭐
PARTITE CORRENTI EUROZONA: ⭐⭐⭐
COSTRUZIONI ITALIA: ⭐⭐⭐
ZEW GERMANIA: ⭐⭐⭐⭐⭐
ZEW SITUAZIONE ATTUALE: ⭐⭐⭐⭐
ZEW EUROZONA: ⭐⭐⭐⭐
COSTRUZIONI EUROZONA: ⭐⭐⭐
ASTE TITOLI TEDESCHI: ⭐⭐⭐
APERTURA CANTIERI USA: ⭐⭐⭐⭐⭐
PERMESSI EDILIZI USA: ⭐⭐⭐⭐
VENDITE CASE IN CORSO USA: ⭐⭐⭐⭐
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CHIAVE DEI SINGOLI MERCATI
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DAX:
PPI GERMANIA
+
ZEW
+
BUND.
EUROSTOXX:
ZEW EUROZONA
+
BUND
+
RISCHIO SOVRANO.
FTSEMIB:
BANCHE
+
BTP
+
SPREAD BTP/BUND.
NASDAQ:
TREASURY 5Y
+
TREASURY 10Y
+
TITOLI TECNOLOGICI.
S&P 500:
DATI IMMOBILIARI
+
RENDIMENTI
+
ASPETTATIVE DI CRESCITA.
BUND:
PPI TEDESCO
+
ZEW
+
ASPETTATIVE BCE.
BTP:
BUND
+
SPREAD
+
RISCHIO SOVRANO EUROPEO.
TREASURY 5Y/10Y:
DATI IMMOBILIARI
+
ASPETTATIVE FED
+
INFLAZIONE
+
PROPENSIONE AL RISCHIO.
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CONTROLLO DELLE FONTI
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FONTI CONSULTATE:
TRADING ECONOMICS
CALENDARIO ECONOMICO — 20/10/2026
TELEBORSA
CALENDARIO SETTIMANALE — 19/10/2026
INVESTING
CALENDARIO ECONOMICO — 20/10/2026
FONTI UFFICIALI:
DESTATIS
PRECEDENTI PPI GERMANIA.
ZEW
CALENDARIO UFFICIALE DELLE PUBBLICAZIONI.
BANCA CENTRALE EUROPEA
PARTITE CORRENTI EUROZONA.
ISTAT
CALENDARIO PRODUZIONE COSTRUZIONI.
EUROSTAT
CALENDARIO PRODUZIONE COSTRUZIONI.
US CENSUS BUREAU
CANTIERI E PERMESSI EDILIZI.
NATIONAL ASSOCIATION OF REALTORS
VENDITE CASE IN CORSO.
DEUTSCHE FINANZAGENTUR
ASTE TITOLI TEDESCHI.
NOTA IMPORTANTE:
LE FONTI UFFICIALI
CONFERMANO DATI STORICI,
DEFINIZIONI E ORARI.
NON FORNISCONO NECESSARIAMENTE
UN CONSENSUS DI MERCATO.
QUANDO LE PREVISIONI
DEGLI OPERATORI SONO DIFFERENTI,
SONO STATE RIPORTATE SEPARATAMENTE.
NESSUNA PREVISIONE DISCORDANTE
È STATA PRESENTATA
COME VALORE UFFICIALE UNICO.
I DATI NON ANCORA PUBBLICATI
SONO INDICATI COME:
DA PUBBLICARE.
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⏰⏰⏰ ORARI DA SEGNARE OGGI
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08:00 PPI GERMANIA MENSILE ⭐⭐⭐⭐⭐
Dato: DA PUBBLICARE
Consenso TE/Teleborsa: +0,8%
Investing: +1,5%
Precedente: +1,1%
08:00 PPI GERMANIA ANNUALE ⭐⭐⭐⭐
Dato: DA PUBBLICARE
Consenso: NON CONFERMATO
Stima TE: +5,3%
Precedente: +4,6%
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09:00 APERTURA BORSE EUROPEE
DAX
EUROSTOXX
FTSEMIB
CONTROLLARE:
BUND
BTP
SPREAD
BANCHE.
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10:00 PARTITE CORRENTI ⭐⭐⭐
Dato: DA PUBBLICARE
Consenso TE: +25,2 Mld €
Investing: +29,2 Mld €
Precedente BCE: circa +28 Mld €
10:00 COSTRUZIONI ITALIA ⭐⭐⭐
Dato: DA PUBBLICARE
Previsione: NON CONFERMATA
Precedente: -1,4%
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11:00 ZEW EUROZONA ⭐⭐⭐⭐
Dato: DA PUBBLICARE
Consenso TE: 24,2
Investing: 23,6
Precedente: 25,8
11:00 COSTRUZIONI EUROZONA ⭐⭐⭐
Dato: DA PUBBLICARE
Previsione: NON CONFERMATA
Precedente mensile: 0,0%
11:05 ZEW GERMANIA ⭐⭐⭐⭐⭐
Dato: DA PUBBLICARE
Teleborsa: 31,6
Trading Economics: 32,0
Investing: 30,2
Precedente: 34,7
11:05 ZEW SITUAZIONE ATTUALE ⭐⭐⭐⭐
Dato: DA PUBBLICARE
Previsione: -45,0
Precedente: -47,1
11:30 ASTA BUND/BOBL GREEN ⭐⭐⭐
Dato: DA PUBBLICARE
Due riaperture da 500 Mln €
Rendimenti: NON DISPONIBILI
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14:30 APERTURA CANTIERI ⭐⭐⭐⭐⭐
Dato: DA PUBBLICARE
Previsione: 1,30-1,31 Mln
Precedente: 1,275 Mln
14:30 PERMESSI EDILIZI ⭐⭐⭐⭐
Dato: DA PUBBLICARE
Previsione: 1,39-1,40 Mln
Precedente: 1,403 Mln
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15:30 APERTURA WALL STREET
NASDAQ
S&P 500
CONTROLLARE:
TREASURY 5Y
TREASURY 10Y
TITOLI TECNOLOGICI.
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16:00 VENDITE CASE IN CORSO ⭐⭐⭐⭐
Dato: DA PUBBLICARE
Trading Economics: -0,5%
Investing: -0,4%
Teleborsa: 0,0%
Precedente: +0,3%
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IL PUNTO CHIAVE DI OGGI
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LA MATTINA SARÀ DOMINATA
DAI DATI TEDESCHI.
IL POMERIGGIO
DAL SETTORE IMMOBILIARE USA.
ALLE 08:00:
PPI GERMANIA
↓
INFLAZIONE
↓
ASPETTATIVE BCE
↓
BUND
↓
DAX / EUROSTOXX.
ALLE 11:05:
ZEW GERMANIA
↓
ASPETTATIVE DI CRESCITA
↓
BUND
↓
DAX / EUROSTOXX.
ALLE 14:30/16:00:
MERCATO IMMOBILIARE USA
↓
ASPETTATIVE DI CRESCITA
↓
TREASURY 5Y/10Y
↓
NASDAQ / S&P 500.
PER FTSEMIB:
BTP YIELD ↓
+
SPREAD ↓
+
BANCHE ↑
SAREBBE LA COMBINAZIONE FAVOREVOLE.
PER NASDAQ:
TREASURY 5Y ↓
+
TREASURY 10Y ↓
+
TITOLI TECNOLOGICI IN RECUPERO
SAREBBE LA COMBINAZIONE FAVOREVOLE.
BIAS MACRO INIZIALE:
DISCESA 55%
SALITA 45%.
NESSUNA CONFERMA OPERATIVA
SENZA VERIFICARE
LA REAZIONE EFFETTIVA
DI PREZZI, RENDIMENTI E SPREAD.
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FINE REPORT MACRO — LEO CICLI IA
MARTEDÌ 20 OTTOBRE 2026
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