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DATI MACRO DI OGGI — LUNEDÌ 19 OTTOBRE 2026
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REPORT MACRO MATTUTINO — LEO CICLI IA

MERCATI DI RIFERIMENTO:
DAX • EUROSTOXX • FTSEMIB
NASDAQ • S&P 500
TREASURY 5Y/10Y • BUND • BTP

TUTTI GLI ORARI SONO ITALIANI.

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QUADRO GENERALE DELLA GIORNATA
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OGGI IL CALENDARIO EUROPEO E AMERICANO
È RELATIVAMENTE LEGGERO.

I DATI PIÙ IMPORTANTI DELLA MATTINA
ARRIVANO DALLA CINA:

PIL TERZO TRIMESTRE
PRODUZIONE INDUSTRIALE
VENDITE AL DETTAGLIO
INVESTIMENTI.

NEL POMERIGGIO:

INDICE IMMOBILIARE NAHB.

IL MESSAGGIO MACRO:

LA CINA MOSTRA UNA CRESCITA
MIGLIORE DELLE ATTESE,

MA PERMANGONO SQUILIBRI
TRA PRODUZIONE E CONSUMI.

IN EUROPA RESTANO IMPORTANTI
I DATI DI VENERDÌ 16 OTTOBRE:

INFLAZIONE ELEVATA

+

BILANCE COMMERCIALI DELUDENTI.

QUESTA COMBINAZIONE
IMPONE CAUTELA SULLE PROSPETTIVE
DI CRESCITA EUROPEA.

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04:00 — CINA: PIL TERZO TRIMESTRE
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Periodo: TERZO TRIMESTRE 2026

Dato: +4,5% annuo
Previsione: +4,4%
Precedente: +4,3%

SOPRA LE ATTESE

Possibile impatto: ALTO
Attenzione: ⭐⭐⭐⭐⭐

COS’È:

Il PIL misura la crescita complessiva
dell’economia cinese.

COME INTERPRETARLO:

Il dato indica una crescita superiore
al consenso e al trimestre precedente.

È un segnale favorevole
per le aspettative sulla domanda globale.

POSITIVO PER LE BORSE:

Una crescita cinese più sostenuta
può favorire le società europee
esposte al mercato asiatico.

MERCATI POTENZIALMENTE FAVORITI:

DAX
EUROSTOXX
S&P 500.

ELEMENTO NEGATIVO:

La composizione della crescita
rimane importante.

Se la crescita dipende soprattutto
da produzione ed esportazioni,
senza un recupero significativo
dei consumi interni,

il quadro resta meno equilibrato.

⚠️ ATTENZIONE:

IL PIL SOPRA LE ATTESE
È UN ELEMENTO POSITIVO,

MA NON COSTITUISCE DA SOLO
UNA CONFERMA RIALZISTA
PER LE BORSE EUROPEE.

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04:00 — CINA: PRODUZIONE INDUSTRIALE
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Periodo: SETTEMBRE 2026

Dato: +5,5% annuo
Previsione: +5,4%
Precedente: +5,2%

SOPRA LE ATTESE

Possibile impatto: MEDIO/ALTO
Attenzione: ⭐⭐⭐⭐

COS’È:

Misura la variazione della produzione
industriale cinese rispetto
allo stesso periodo dell’anno precedente.

COME INTERPRETARLO:

La produzione accelera
rispetto al mese precedente.

Questo conferma una buona tenuta
del comparto industriale.

POSITIVO:

Produzione più forte
può sostenere le aspettative
sull’attività economica globale.

Possibile beneficio per:

DAX
EUROSTOXX
S&P 500.

NEGATIVO:

Una produzione industriale
molto superiore alla crescita
dei consumi può aumentare
la capacità produttiva in eccesso.

Questo può intensificare
la concorrenza internazionale,
anche nei confronti
delle imprese europee.

⚠️ ATTENZIONE:

DOBBIAMO CONFRONTARE
LA PRODUZIONE INDUSTRIALE
CON LE VENDITE AL DETTAGLIO.

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04:00 — CINA: VENDITE AL DETTAGLIO
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Periodo: SETTEMBRE 2026

Dato: +1,1% annuo
Previsione: +0,5%
Precedente: +0,4%

SOPRA LE ATTESE

Possibile impatto: MEDIO/ALTO
Attenzione: ⭐⭐⭐⭐

COS’È:

Misura la variazione delle vendite
al dettaglio in Cina.

È un indicatore importante
della domanda dei consumatori.

COME INTERPRETARLO:

Il dato supera nettamente
le previsioni.

Tuttavia, la crescita resta contenuta
rispetto a quella della produzione.

CONFRONTO:

PRODUZIONE INDUSTRIALE: +5,5%

VENDITE AL DETTAGLIO: +1,1%.

IL PUNTO:

LA PRODUZIONE CONTINUA A CRESCERE
MOLTO PIÙ RAPIDAMENTE DEI CONSUMI.

POSITIVO:

Le vendite migliorano
rispetto al mese precedente.

Questo rappresenta un segnale
di moderato recupero
della domanda interna.

NEGATIVO:

La domanda dei consumatori
rimane relativamente debole.

Questo limita la possibilità
di interpretare il dato
come una ripresa generalizzata.

MERCATI DA MONITORARE:

DAX
EUROSTOXX
S&P 500.

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04:00 — CINA: INVESTIMENTI IN ATTIVITÀ FISSE
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Periodo: GENNAIO–SETTEMBRE 2026
Variazione cumulata annua

Dato: -7,2%
Previsione: -7,3%
Precedente: -7,2%

LEGGERMENTE SOPRA LE ATTESE

Possibile impatto: MEDIO
Attenzione: ⭐⭐⭐⭐

COS’È:

Misura l’andamento degli investimenti
in attività fisse dell’economia cinese.

COME INTERPRETARLO:

Il dato è marginalmente migliore
delle previsioni,

ma rimane fortemente negativo.

POSITIVO:

La contrazione è leggermente
meno marcata del previsto.

NEGATIVO:

Non emerge un recupero significativo
degli investimenti.

IL QUADRO CINESE COMPLESSIVO:

PIL: +4,5%

PRODUZIONE INDUSTRIALE: +5,5%

VENDITE AL DETTAGLIO: +1,1%

INVESTIMENTI: -7,2%.

INTERPRETAZIONE:

CRESCITA MIGLIORE DELLE ATTESE,

MA RIPRESA ANCORA SQUILIBRATA.

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16:00 — USA: INDICE IMMOBILIARE NAHB
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Periodo: OTTOBRE 2026

Dato: DA PUBBLICARE
Previsione: 31 punti
Precedente: 32 punti

Possibile impatto: MEDIO
Attenzione: ⭐⭐⭐

COS’È:

L’indice NAHB misura la fiducia
dei costruttori americani
nel mercato delle abitazioni.

VALORI SUPERIORI A 50:

Prevalgono valutazioni positive.

VALORI INFERIORI A 50:

Prevalgono valutazioni negative.

COME INTERPRETARLO:

Il mercato si aspetta
un lieve peggioramento
rispetto al mese precedente.

SCENARIO POSITIVO:

DATO SUPERIORE A 32.

→ maggiore fiducia immobiliare.

→ possibile stabilizzazione
del settore delle costruzioni.

SCENARIO NEGATIVO:

DATO INFERIORE A 31.

→ ulteriore peggioramento
della fiducia dei costruttori.

→ possibili timori
sulla crescita economica USA.

⚠️ ATTENZIONE:

UN DATO DEBOLE POTREBBE
FAVORIRE I TREASURY
ATTRAVERSO MINORI ASPETTATIVE
SUI TASSI FED.

MA POTREBBE ANCHE
PENALIZZARE LE BORSE
SE AUMENTANO I TIMORI
SULLA CRESCITA.

MERCATI MAGGIORMENTE COINVOLTI:

⭐⭐⭐⭐ TREASURY 5Y
⭐⭐⭐ TREASURY 10Y
⭐⭐⭐ S&P 500
⭐⭐ NASDAQ.

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CONTESTO EUROPEO — DATI DEL 16 OTTOBRE
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QUESTI SONO I DATI EFFETTIVI
CHE ABBIAMO ANALIZZATO VENERDÌ.

INFLAZIONE EUROZONA ANNUALE

Dato: +3,8%
Previsione: +3,8%
Precedente: +3,2%

IN LINEA CON LE ATTESE,
MA IN FORTE ACCELERAZIONE
RISPETTO AL MESE PRECEDENTE.

INFLAZIONE CORE EUROZONA

Dato: +2,5%
Previsione: +2,5%
Precedente: +2,4%

IN LINEA CON LE ATTESE.

INFLAZIONE ITALIA ANNUALE

Dato: +4,2%
Previsione: +4,2%
Precedente: +3,3%

IN LINEA CON LE ATTESE,
MA SU LIVELLI ELEVATI.

INFLAZIONE ARMONIZZATA ITALIA

Dato: +4,2%
Previsione: +4,1%
Precedente: +3,2%

LEGGERMENTE SOPRA LE ATTESE.

IL PUNTO IMPORTANTE:

L’INFLAZIONE EUROPEA
NON HA PRODOTTO GRANDI SORPRESE
RISPETTO AL CONSENSUS.

MA RIMANE ELEVATA.

QUESTO PUÒ LIMITARE
LE ASPETTATIVE DI UNA BCE
PIÙ ACCOMODANTE.

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COMMERCIO ESTERO — EUROZONA E ITALIA
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I DATI PIÙ DELUDENTI
DI VENERDÌ 16 OTTOBRE.

BILANCIA COMMERCIALE EUROZONA

Dato: -16,1 MILIARDI €
Previsione: +14,7 MILIARDI €
Precedente: +10,7 MILIARDI €

FORTEMENTE SOTTO LE ATTESE.

BILANCIA COMMERCIALE ITALIA

Dato: +1,773 MILIARDI €
Consenso: +7,5 MILIARDI €
Precedente: +8,247 MILIARDI €

FORTEMENTE SOTTO LE ATTESE.

COME INTERPRETARLI:

IL SALDO COMMERCIALE EUROPEO
È PASSATO DA UN SURPLUS
A UN DEFICIT.

ANCHE IL SURPLUS ITALIANO
SI È RIDOTTO NOTEVOLMENTE.

QUESTO È UN ELEMENTO
DI ATTENZIONE PER LA CRESCITA.

⚠️ ATTENZIONE:

IL PEGGIORAMENTO DEL SALDO
NON DIMOSTRA AUTOMATICAMENTE
UN CROLLO DELLE ESPORTAZIONI.

POTREBBE DIPENDERE ANCHE
DA UN AUMENTO DEL VALORE
DELLE IMPORTAZIONI,
COMPRESA L’ENERGIA.

PER UNA CONCLUSIONE DEFINITIVA
SERVE LA SCOMPOSIZIONE
TRA EXPORT E IMPORT.

MERCATI DA CONTROLLARE:

⭐⭐⭐⭐ DAX
⭐⭐⭐⭐ EUROSTOXX
⭐⭐⭐⭐ FTSEMIB
⭐⭐⭐ BTP
⭐⭐⭐ BUND.

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RISCHIO SOVRANO — FRANCIA, BUND E BTP
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ELEMENTO DA MONITORARE OGGI.

I MERCATI OBBLIGAZIONARI EUROPEI
RESTANO SENSIBILI A:

INFLAZIONE

POLITICA BCE

RISCHIO SOVRANO

SPREAD.

IN PARTICOLARE:

OAT/BUND

BTP/BUND.

SCENARIO POSITIVO:

OAT/BUND ↓

+
BTP/BUND ↓

+
BANCHE EUROPEE IN RECUPERO.

→ possibile sostegno
a EUROSTOXX e FTSEMIB.

SCENARIO NEGATIVO:

OAT/BUND ↑

+
BTP/BUND ↑

+
BANCHE EUROPEE DEBOLI.

→ possibile pressione
sulle Borse europee.

⚠️ ATTENZIONE:

IL RENDIMENTO DEL BTP
PUÒ SCENDERE ANCHE QUANDO
LO SPREAD AUMENTA.

PER QUESTO DOBBIAMO CONTROLLARE
ENTRAMBI I VALORI.

NON SONO DISPONIBILI IN QUESTO REPORT
QUOTAZIONI IN TEMPO REALE
VERIFICATE DI BUND E BTP.

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️ PETROLIO — INFLAZIONE — TREASURY
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COMBINAZIONE IMPORTANTE.

IL PETROLIO PUÒ INFLUENZARE
LE ASPETTATIVE INFLAZIONISTICHE.

SCENARIO FAVOREVOLE:

PETROLIO ↓

+
TREASURY YIELDS ↓

+
BUND YIELD ↓

+
BORSE IN RECUPERO.

→ possibile alleggerimento
delle pressioni inflazionistiche.

SCENARIO NEGATIVO:

PETROLIO ↑

+
TREASURY YIELDS ↑

+
BUND YIELD ↑.

→ possibili timori
DI INFLAZIONE PERSISTENTE.

⚠️ ATTENZIONE:

SE IL PETROLIO SCENDE
PER TIMORI DI RECESSIONE,

NON È NECESSARIAMENTE
UN SEGNALE POSITIVO
PER LE BORSE.

LA REAZIONE DEI TREASURY
RESTA FONDAMENTALE.

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MIO PENSIERO PER OGGI
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BIAS MACRO INIZIALE:

NEUTRO / LEGGERMENTE RIBASSISTA.

DISCESA ███████████░░░░░░░░░ 55%

SALITA █████████░░░░░░░░░░░ 45%

⚠️ STIMA DISCREZIONALE,
NON PROBABILITÀ STATISTICA.

PERCHÉ:

1️⃣ LA CINA HA PUBBLICATO
UN PIL SOPRA LE ATTESE.

2️⃣ LA PRODUZIONE INDUSTRIALE
CINESE È MIGLIORE DEL PREVISTO.

3️⃣ LE VENDITE AL DETTAGLIO
CINESI SONO SOPRA IL CONSENSUS.

MA:

4️⃣ I CONSUMI CINESI
RESTANO RELATIVAMENTE DEBOLI.

5️⃣ L’INFLAZIONE EUROPEA
RIMANE ELEVATA.

6️⃣ LE BILANCE COMMERCIALI
EUROPEE HANNO DELUSO.

7️⃣ GLI SPREAD SOVRANI
RESTANO DA MONITORARE.

IL MIO RAGIONAMENTO:

I DATI CINESI POSSONO
OFFRIRE UN SOSTEGNO INIZIALE
ALLE BORSE EUROPEE.

MA IL QUADRO MACRO
NON È SUFFICIENTEMENTE SOLIDO
PER ASSEGNARE UN BIAS
DECISAMENTE RIALZISTA.

QUINDI MANTENGO:

55% DISCESA

45% SALITA.

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COME CAMBIEREI IL BIAS
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SCENARIO POSITIVO:

BANCHE EUROPEE IN RECUPERO

+
SPREAD BTP/BUND ↓

+
TREASURY 5Y/10Y STABILI
O IN CALO DI RENDIMENTO

+
NASDAQ E S&P 500 IN RECUPERO.

→ SALITA 60%
→ DISCESA 40%.

⚪ SCENARIO NEUTRO:

RENDIMENTI STABILI

+
SPREAD STABILI

+
BORSE SENZA CONFERME DIREZIONALI.

→ SALITA 50%
→ DISCESA 50%.

SCENARIO NEGATIVO:

OAT/BUND ↑

+
BTP/BUND ↑

+
BANCHE EUROPEE IN DISCESA

+
NASDAQ DEBOLE.

→ DISCESA 65%
→ SALITA 35%.

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COSA CONTROLLEREI OGGI
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1️⃣ DAX

Verificare se i dati cinesi
favoriscono i settori industriali
ed esportatori.

2️⃣ EUROSTOXX

Controllare soprattutto
banche, industriali e spread.

3️⃣ FTSEMIB

Controllare:

BANCHE
+
BTP
+
SPREAD BTP/BUND.

4️⃣ NASDAQ

Controllare:

TREASURY 5Y
+
TREASURY 10Y
+
SETTORE TECNOLOGICO.

5️⃣ S&P 500

Verificare se il mercato
interpreta il quadro economico
come favorevole alla crescita
oppure come rischio di rallentamento.

6️⃣ BUND

Controllare la reazione
alle aspettative BCE
e agli spread europei.

7️⃣ BTP

Controllare:

RENDIMENTO
+
SPREAD
+
BANCHE ITALIANE.

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SINTESI LEO CICLI IA
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PIL CINA: ⭐⭐⭐⭐⭐

PRODUZIONE INDUSTRIALE: ⭐⭐⭐⭐

VENDITE DETTAGLIO CINA: ⭐⭐⭐⭐

INVESTIMENTI CINA: ⭐⭐⭐⭐

INDICE NAHB USA: ⏳ ⭐⭐⭐

CONTESTO EUROPEO:

INFLAZIONE EUROZONA: ELEVATA

INFLAZIONE ITALIA: ELEVATA

COMMERCIO ESTERO EUROPA: DEBOLE

COMMERCIO ESTERO ITALIA: DEBOLE

RISCHIO SOVRANO: ⚠️ DA MONITORARE

CHIAVE DAX:

CINA
+
INDUSTRIALI
+
BUND.

CHIAVE EUROSTOXX:

CINA
+
BANCHE
+
OAT/BUND.

CHIAVE FTSEMIB:

BTP
+
BTP/BUND
+
BANCHE.

CHIAVE NASDAQ:

TREASURY 5Y
+
TREASURY 10Y
+
TECNOLOGICI.

CHIAVE S&P 500:

CRESCITA USA
+
TREASURY
+
PROPENSIONE AL RISCHIO.

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⏰⏰⏰ ORARI DA SEGNARE OGGI
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04:00 PIL CINA ⭐⭐⭐⭐⭐

Dato: +4,5%
Previsione: +4,4%
Precedente: +4,3%

04:00 PRODUZIONE INDUSTRIALE ⭐⭐⭐⭐

Dato: +5,5%
Previsione: +5,4%
Precedente: +5,2%

04:00 VENDITE AL DETTAGLIO ⭐⭐⭐⭐

Dato: +1,1%
Previsione: +0,5%
Precedente: +0,4%

04:00 INVESTIMENTI ⭐⭐⭐⭐

Dato: -7,2%
Previsione: -7,3%
Precedente: -7,2%

09:00 APERTURA BORSE EUROPEE

CONTROLLARE:

DAX
EUROSTOXX
FTSEMIB
BUND
BTP.

15:30 APERTURA WALL STREET

CONTROLLARE:

NASDAQ
S&P 500
TREASURY 5Y
TREASURY 10Y.

16:00 INDICE NAHB ⭐⭐⭐

Dato: DA PUBBLICARE
Previsione: 31
Precedente: 32

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IL PUNTO CHIAVE DI OGGI
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LA CINA HA PUBBLICATO
DATI MIGLIORI DELLE ATTESE.

MA LA CRESCITA DEI CONSUMI
RESTA INFERIORE
A QUELLA DELLA PRODUZIONE.

IN EUROPA IL QUADRO
RIMANE DELICATO:

INFLAZIONE ELEVATA

+
COMMERCIO ESTERO DEBOLE

+
RISCHIO SOVRANO.

PER FTSEMIB:

LA COMBINAZIONE FAVOREVOLE:

BTP/BUND ↓

+
BANCHE ↑.

PER NASDAQ:

LA COMBINAZIONE FAVOREVOLE:

TREASURY 5Y ↓

+
TREASURY 10Y ↓

+
TECNOLOGICI ↑.

PER DAX:

LA COMBINAZIONE FAVOREVOLE:

DATI CINA POSITIVI

+
INDUSTRIALI IN RECUPERO

+
BUND STABILE.

BIAS MACRO INIZIALE:

DISCESA 55%

SALITA 45%.

NESSUNA CONFERMA OPERATIVA
SENZA VERIFICARE
LA REAZIONE EFFETTIVA
DEI MERCATI.

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FONTI DI RIFERIMENTO
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TRADING ECONOMICS
https://tradingeconomics.com/calendar

TELEBORSA
https://www.teleborsa.it/Agenda/

INVESTING
https://it.investing.com/economic-calendar

DATI EUROPEI DEL 16 OTTOBRE:
CALENDARIO FORNITO DA LEONARDO.

NOTA:
I DATI CINESI SONO RIPRESI
DAL REPORT MATTUTINO PRECEDENTE;
NON SONO STATI RIVERIFICATI
IN TEMPO REALE IN QUESTA RISCRITTURA.

TUTTI GLI ORARI SONO ITALIANI.

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FINE REPORT MACRO — LEO CICLI IA
LUNEDÌ 19 OTTOBRE 2026
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