DATI MACRO DI OGGI — MARTEDÌ 27 OTTOBRE 2026
DATI MACRO DI OGGI — MARTEDÌ 27 OTTOBRE 2026
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REPORT MACROECONOMICO DA
www.ciclieasctrading.it
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Martedì 27 ottobre 2026
Report di preapertura — ore 07:00
Tutti gli orari sono espressi in ora italiana (CET).
MERCATI ANALIZZATI:
DAX — EUROSTOXX — FTSEMIB — NASDAQ — S&P 500
TREASURY USA 5Y/10Y — BUND — BTP
NOTA SUGLI ORARI:
L’Europa è passata all’ora solare il 25 ottobre.
Gli Stati Uniti cambieranno orario il 1° novembre.
Questa settimana New York è indietro di 5 ore
rispetto all’Italia, anziché delle abituali 6.
Le pubblicazioni americane delle 08:30 ET
arrivano quindi alle 13:30 italiane.
Quelle delle 10:00 ET arrivano alle 15:00.
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1. CALENDARIO MACROECONOMICO DI OGGI
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ORE 08:45
FRANCIA — FIDUCIA DEI CONSUMATORI (OTTOBRE)
Importanza: ★★★☆☆
ORE 09:00
SPAGNA — TASSO DI DISOCCUPAZIONE (3° TRIMESTRE)
Importanza: ★★☆☆☆
ORE 10:00
AREA EURO — MASSA MONETARIA M3 (SETTEMBRE)
Importanza: ★★★★☆
ORE 10:00
BCE — BANK LENDING SURVEY
INDAGINE SUL CREDITO BANCARIO
Importanza: ★★★★☆
ORE 11:10 CIRCA
ITALIA — RISULTATI ASTA BTP SHORT TERM E BTP€i
Importanza: ★★★★☆
ORE 13:30
USA — ORDINI DI BENI DUREVOLI (SETTEMBRE)
Importanza: ★★★★★
ORE 13:30
USA — ORDINI DI BENI DUREVOLI ESCLUSI TRASPORTI
Importanza: ★★★★☆
ORE 14:00
USA — PREZZI DELLE ABITAZIONI CASE-SHILLER E FHFA
Importanza: ★★★☆☆
ORE 15:00
USA — FIDUCIA DEI CONSUMATORI CONFERENCE BOARD
Importanza: ★★★★★
ORE 15:00
USA — VENDITE DI CASE NUOVE (SETTEMBRE)
Importanza: ★★★★☆
ORE 15:00
USA — INDICE MANIFATTURIERO FED RICHMOND
Importanza: ★★★☆☆
ORE 18:00
USA — ASTA TREASURY A 5 ANNI
Importanza: ★★★★★
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2. QUADRO GENERALE E CONTESTO MACRO
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La giornata si sviluppa alla vigilia delle decisioni
di politica monetaria della Federal Reserve
e della Banca Centrale Europea.
FED:
Riunione 27-28 ottobre.
Decisione mercoledì 28 ottobre, ore 19:00 italiane.
BCE:
Decisione giovedì 29 ottobre.
Comunicazione sui tassi alle 14:15 italiane.
Oggi non sono previste decisioni sui tassi,
ma vengono pubblicati dati che possono influenzare
le aspettative degli operatori.
Il mercato deve valutare tre fattori:
1. Tenuta della crescita economica.
2. Persistenza delle pressioni inflazionistiche.
3. Evoluzione del credito e dei rendimenti.
La combinazione di questi elementi sarà importante
soprattutto per Nasdaq, S&P 500, Bund e BTP.
COSA È CAMBIATO IERI
GERMANIA — INDICE IFO DI OTTOBRE
Dato: 90,2 punti.
Previsione: 90,0 punti.
Precedente: 89,9 punti.
L’indice generale ha superato le attese.
Ma le sue componenti mostrano una situazione
meno uniforme.
ASPETTATIVE:
91,6 punti contro 90,4 precedenti.
SITUAZIONE CORRENTE:
88,8 punti contro 89,5 precedenti.
INTERPRETAZIONE:
Le imprese tedesche sono diventate più fiduciose
sulle prospettive future, mentre giudicano
meno favorevolmente la situazione presente.
È un miglioramento delle aspettative,
non ancora una conferma di accelerazione
dell’attività economica effettiva.
Per DAX ed EUROSTOXX il segnale è moderatamente
costruttivo, ma necessita di conferme.
STATI UNITI — DATI DI IERI
CHICAGO FED NATIONAL ACTIVITY INDEX:
+0,07 punti.
Precedente rivisto: -0,08 punti.
DALLAS FED MANUFACTURING:
13,4 punti.
Precedente: 9,8 punti.
Entrambi hanno mostrato una maggiore tenuta
dell’attività economica americana.
Questo è favorevole alle prospettive di crescita.
Tuttavia, dati economici solidi possono anche
rafforzare le aspettative di tassi elevati.
Per il Nasdaq la reazione dei Treasury rimane
quindi fondamentale.
IL PROBLEMA INFLAZIONE
Le pressioni energetiche continuano a rappresentare
un rischio per le prospettive inflazionistiche.
Una crescita economica sostenuta accompagnata
da inflazione elevata può mantenere pressione
sui rendimenti obbligazionari.
Una crescita moderata con inflazione in diminuzione
sarebbe invece più favorevole alle Borse.
La differenza tra questi due scenari è decisiva.
Non basta che un dato economico sia positivo:
bisogna verificare come reagiscono i rendimenti.
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3. ORE 08:45 — FRANCIA
FIDUCIA DEI CONSUMATORI — OTTOBRE
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IMPORTANZA: ★★★☆☆
Dato:
Da pubblicare.
Previsione:
85 punti — consensus Trading Economics e Investing.
Stima Trading Economics:
84 punti.
Precedente:
86 punti a settembre.
Fonte ufficiale del precedente:
INSEE.
Possibile impatto:
Moderato sull’azionario europeo.
Più rilevante per EUROSTOXX e obbligazionario
europeo in presenza di una sorpresa significativa.
Attenzione:
L’indice si trova già sotto la propria media
storica di riferimento, pari a 100 punti.
Un risultato inferiore alle attese confermerebbe
un clima di prudenza delle famiglie francesi.
COSA MISURA
L’indicatore misura la fiducia delle famiglie
francesi nella situazione economica.
Considera le aspettative su:
– Situazione finanziaria personale.
– Occupazione.
– Capacità di risparmio.
– Acquisti importanti.
– Inflazione.
È utile per anticipare l’andamento dei consumi.
COSA SAREBBE POSITIVO PER LE BORSE
Un risultato superiore a 85 punti,
soprattutto se accompagnato da un miglioramento
delle intenzioni di acquisto.
Potrebbe indicare una maggiore tenuta
della domanda interna francese.
EUROSTOXX:
Possibile beneficio.
DAX:
Beneficio indiretto.
FTSEMIB:
Possibile sostegno attraverso il sentiment europeo.
COSA SAREBBE NEGATIVO PER LE BORSE
Un risultato nettamente inferiore a 85 punti.
Indicherebbe un peggioramento della fiducia
e maggiori rischi per i consumi.
Potrebbe favorire una maggiore prudenza
sull’azionario europeo.
MERCATI PIÙ SENSIBILI
EUROSTOXX: MEDIA.
DAX: MEDIA.
BUND: MEDIA.
FTSEMIB: MEDIO-BASSA.
BTP: MEDIO-BASSA.
NASDAQ e S&P 500:
Impatto diretto limitato.
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4. ORE 09:00 — SPAGNA
TASSO DI DISOCCUPAZIONE — 3° TRIMESTRE
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IMPORTANZA: ★★☆☆☆
Dato:
Da pubblicare.
Previsione:
10,1% — stima Trading Economics.
Consensus non disponibile.
Precedente:
9,87% nel secondo trimestre.
Fonte del precedente:
INE, istituto nazionale di statistica spagnolo.
Possibile impatto:
Generalmente contenuto sulle Borse europee.
Attenzione:
Il dato è trimestrale e può essere influenzato
da fattori stagionali.
Non bisogna considerare automaticamente
un aumento della disoccupazione come
un segnale di recessione.
COSA MISURA
Indica la percentuale della forza lavoro
che cerca occupazione senza trovarla.
Serve a valutare la solidità del mercato
del lavoro e le prospettive dei consumi.
COSA SAREBBE POSITIVO PER LE BORSE
Un tasso inferiore al 10,1% stimato.
Sarebbe un segnale di maggiore tenuta
del mercato del lavoro spagnolo.
Potrebbe favorire moderatamente
il sentiment europeo.
COSA SAREBBE NEGATIVO PER LE BORSE
Un aumento sensibilmente superiore al 10,1%.
Indicherebbe un deterioramento del mercato
del lavoro e potenziali difficoltà per i consumi.
MERCATI PIÙ SENSIBILI
EUROSTOXX: MEDIO-BASSA.
BUND: BASSA.
BTP: BASSA.
DAX e FTSEMIB: BASSA.
NASDAQ e S&P 500:
Impatto trascurabile.
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5. ORE 10:00 — AREA EURO
MASSA MONETARIA M3 — SETTEMBRE
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IMPORTANZA: ★★★★☆
Dato:
Da pubblicare.
Previsione:
3,4% annuo — consensus Trading Economics.
3,6% annuo — Investing e calendario Teleborsa.
Stima Trading Economics:
3,6%.
Precedente:
3,5% annuo ad agosto.
Fonte ufficiale del precedente:
Banca Centrale Europea.
Possibile impatto:
Significativo per Bund e BTP.
Moderato per DAX, EUROSTOXX e FTSEMIB.
Attenzione:
Le previsioni dei calendari non coincidono.
Il consensus Trading Economics è 3,4%,
mentre Investing e Teleborsa indicano 3,6%.
Il precedente ufficiale BCE è 3,5%.
La BCE certifica il dato pubblicato,
non le previsioni degli analisti.
È quindi corretto mantenere separate
le diverse stime.
COSA MISURA
L’aggregato monetario M3 misura una parte ampia
della liquidità presente nell’economia europea.
Comprende:
– Moneta in circolazione.
– Depositi bancari.
– Depositi a breve termine.
– Alcuni strumenti finanziari liquidi.
È un indicatore utile per valutare
l’evoluzione della moneta e del credito.
Non rappresenta direttamente l’inflazione,
ma può contribuire a comprenderne
le prospettive nel medio periodo.
COSA SAREBBE POSITIVO PER LE BORSE
Una crescita moderata della massa monetaria,
accompagnata da credito stabile e assenza
di nuove pressioni inflazionistiche.
Questo suggerirebbe condizioni finanziarie
sufficientemente favorevoli all’economia.
DAX:
Possibile beneficio.
EUROSTOXX:
Possibile sostegno.
FTSEMIB:
Beneficio potenziale per il settore bancario,
se il credito rimane solido.
BUND E BTP:
Possibile stabilizzazione dei rendimenti.
COSA SAREBBE NEGATIVO PER LE BORSE
Una crescita della moneta molto debole,
accompagnata da contrazione del credito.
Sarebbe un segnale di indebolimento
delle condizioni finanziarie.
Anche un’accelerazione molto superiore
alle attese potrebbe essere problematica
se alimentasse timori inflazionistici.
In quest’ultimo caso i rendimenti
potrebbero aumentare.
⚠️ ATTENZIONE PARTICOLARE
Il dato M3 va letto insieme alla crescita
dei prestiti a famiglie e imprese.
Ad agosto:
Prestiti alle famiglie:
+3,1% annuo.
Prestiti alle imprese non finanziarie:
+4,2% annuo.
Se il credito alle imprese rallentasse
ulteriormente, il segnale sarebbe importante
per le prospettive dell’attività economica.
MERCATI PIÙ SENSIBILI
BUND: ALTA.
BTP: ALTA.
EUROSTOXX: MEDIO-ALTA.
FTSEMIB: MEDIO-ALTA.
DAX: MEDIA.
NASDAQ e S&P 500:
Impatto indiretto.
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6. ORE 10:00 — BCE
BANK LENDING SURVEY — INDAGINE SUL CREDITO
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IMPORTANZA: ★★★★☆
Dato:
Da pubblicare.
Previsione:
Consensus numerico non disponibile.
Precedente:
Non esiste un unico valore sintetico direttamente
confrontabile: l’indagine comprende più indicatori
sulle condizioni di credito.
Possibile impatto:
Elevato soprattutto per il settore bancario
europeo e per il mercato obbligazionario.
Attenzione:
La pubblicazione arriva due giorni prima
della decisione BCE.
Il contenuto potrebbe influenzare
le aspettative degli operatori sulla politica
monetaria europea.
COSA MISURA
La Bank Lending Survey è un’indagine trimestrale
condotta dalla BCE presso le banche europee.
Misura principalmente:
– Condizioni per concedere prestiti.
– Domanda di credito delle imprese.
– Domanda di mutui delle famiglie.
– Irrigidimento o allentamento degli standard.
– Aspettative sul credito futuro.
Non misura soltanto quanto credito è stato
erogato, ma anche quanto è diventato facile
o difficile ottenerlo.
COSA SAREBBE POSITIVO PER LE BORSE
Una stabilizzazione o un allentamento
degli standard di concessione del credito.
Sarebbe favorevole soprattutto se accompagnato
da una domanda di prestiti ancora sostenuta.
FTSEMIB:
Possibile beneficio per le banche.
EUROSTOXX:
Possibile miglioramento del sentiment.
DAX:
Beneficio indiretto attraverso le prospettive
di finanziamento delle imprese.
COSA SAREBBE NEGATIVO PER LE BORSE
Un ulteriore irrigidimento delle condizioni
di credito, accompagnato da domanda debole.
Indicherebbe maggiori difficoltà di finanziamento
per imprese e famiglie.
Potrebbe penalizzare soprattutto:
– Settore bancario.
– Settore immobiliare.
– Imprese più dipendenti dal credito.
⚠️ ATTENZIONE PARTICOLARE
Un credito più debole può aumentare le aspettative
di una BCE meno restrittiva.
Questo potrebbe sostenere il Bund.
Ma se il mercato interpretasse il dato
come segnale di rischio economico o finanziario,
il BTP potrebbe non beneficiare nella stessa misura.
Lo spread BTP/Bund sarà quindi un riferimento
importante.
MERCATI PIÙ SENSIBILI
FTSEMIB: ALTA.
EUROSTOXX: ALTA.
BUND: ALTA.
BTP: ALTA.
DAX: MEDIA.
NASDAQ e S&P 500:
Impatto prevalentemente indiretto.
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7. ORE 11:10 CIRCA — ITALIA
ASTA BTP SHORT TERM E BTP€i
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IMPORTANZA: ★★★★☆
Dato:
Rendimenti e risultati dell’asta da pubblicare.
Previsione:
Non disponibile.
Precedente:
Non direttamente confrontabile per tutte
le emissioni e le rispettive scadenze.
Possibile impatto:
Diretto sul mercato dei titoli di Stato italiani.
Potenzialmente significativo sul FTSEMIB.
Attenzione:
L’orario delle 11:10 è indicativo
per la diffusione dei risultati.
Non rappresenta un orario ufficiale garantito.
Il MEF ha annunciato emissioni complessive
fino a 3,5 miliardi di euro.
Sono previsti:
BTP SHORT TERM:
Scadenza 30 ottobre 2028.
Cedola annuale 3,00%.
Offerta tra 1,5 e 2 miliardi di euro.
BTP€i:
Titoli indicizzati all’inflazione europea
con scadenze settembre 2032 e settembre 2035.
Regolamento previsto il 29 ottobre.
COSA MISURA
L’asta permette di valutare la domanda
degli investitori per il debito italiano.
Gli elementi da osservare sono:
– Rendimento di aggiudicazione.
– Domanda complessiva.
– Rapporto tra richieste e titoli offerti.
– Differenza rispetto ai rendimenti di mercato.
– Reazione dello spread BTP/Bund.
COSA SAREBBE POSITIVO PER LE BORSE
Una domanda solida e rendimenti di collocamento
coerenti con il mercato.
Sarebbe un segnale di fiducia nel debito italiano.
FTSEMIB:
Possibile sostegno, soprattutto alle banche.
BTP:
Possibile stabilizzazione dei prezzi.
SPREAD:
Possibile contenimento.
COSA SAREBBE NEGATIVO PER LE BORSE
Una domanda debole e rendimenti superiori
a quelli di mercato immediatamente precedenti
l’asta.
Questo potrebbe aumentare la pressione sui BTP.
Se contemporaneamente il Bund rimanesse forte,
lo spread potrebbe allargarsi.
MERCATI PIÙ SENSIBILI
BTP: MOLTO ALTA.
FTSEMIB: ALTA.
SPREAD BTP/BUND: MOLTO ALTA.
EUROSTOXX: MEDIA.
DAX: BASSA.
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8. ORE 13:30 — STATI UNITI
ORDINI DI BENI DUREVOLI — SETTEMBRE
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IMPORTANZA: ★★★★★
Dato:
Da pubblicare.
Previsione:
+1,5% mensile — consensus Trading Economics.
+1,8% mensile — Investing.
+0,6% mensile — calendario Teleborsa.
Stima Trading Economics:
+1,3%.
Precedente:
0,0% mensile ad agosto.
Fonte ufficiale del precedente:
U.S. Census Bureau.
Possibile impatto:
ELEVATO su Treasury 5Y e 10Y.
Significativo su Nasdaq e S&P 500.
Indiretto sulle Borse europee.
Attenzione:
Le previsioni sono sensibilmente discordanti.
Il mercato non presenta un riferimento
univoco tra i calendari consultati.
Per interpretare il risultato sarà necessario
confrontarlo separatamente con le varie stime
e soprattutto osservare le componenti interne.
COSA MISURA
Gli ordini di beni durevoli misurano
la variazione del valore dei nuovi ordini
ricevuti dalle imprese manifatturiere americane
per prodotti destinati a durare almeno tre anni.
Comprendono:
– Macchinari.
– Mezzi di trasporto.
– Apparecchiature industriali.
– Componenti elettronici.
– Beni strumentali.
Sono utili per valutare le prospettive
della produzione industriale e degli investimenti.
COSA SAREBBE POSITIVO PER LE BORSE
Una crescita degli ordini superiore alle attese,
ma senza provocare una forte accelerazione
dei rendimenti obbligazionari.
Indicherebbe una buona tenuta degli investimenti.
S&P 500:
Possibile reazione positiva.
NASDAQ:
Positiva se i Treasury rimangono stabili.
DAX:
Possibile beneficio indiretto per il comparto
industriale europeo.
COSA SAREBBE NEGATIVO PER LE BORSE
Un dato nettamente inferiore alle attese,
specialmente se accompagnato da debolezza
degli ordini al netto dei trasporti.
Indicherebbe un rallentamento degli investimenti.
Potrebbe penalizzare il comparto industriale
e il sentiment generale.
⚠️ ATTENZIONE PARTICOLARE
Un dato molto forte può produrre
anche una reazione negativa del Nasdaq.
Se il mercato lo interpretasse come conferma
di un’economia troppo resistente alla stretta
monetaria, i rendimenti Treasury potrebbero salire.
In quel caso il beneficio della crescita
potrebbe essere compensato dalla pressione
sui tassi.
Per questo motivo il dato deve essere letto
insieme ai Treasury 5Y e 10Y.
MERCATI PIÙ SENSIBILI
TREASURY 5Y: MOLTO ALTA.
TREASURY 10Y: ALTA.
NASDAQ: ALTA.
S&P 500: ALTA.
DAX: MEDIA.
EUROSTOXX: MEDIA.
FTSEMIB: MEDIA.
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9. ORE 13:30 — STATI UNITI
ORDINI BENI DUREVOLI ESCLUSI TRASPORTI
════════════════════════════════════════════════════
IMPORTANZA: ★★★★☆
Dato:
Da pubblicare.
Previsione:
+0,6% mensile — consensus Trading Economics
e Investing.
Stima Trading Economics:
+0,5%.
Precedente:
+0,3% mensile.
Fonte ufficiale del precedente:
U.S. Census Bureau.
Possibile impatto:
Importante per comprendere la qualità
del dato generale sui beni durevoli.
Attenzione:
Questa componente elimina la volatilità
legata ai mezzi di trasporto.
Può quindi fornire una lettura più affidabile
della domanda manifatturiera sottostante.
COSA MISURA
Misura gli ordini industriali escludendo
il settore dei trasporti.
È utile perché grandi commesse di aerei
o altri mezzi possono alterare il dato totale.
Una componente particolarmente importante
è quella dei beni capitali non destinati
alla difesa, esclusi gli aerei.
Quest’ultima rappresenta un indicatore
degli investimenti delle imprese.
COSA SAREBBE POSITIVO PER LE BORSE
Un risultato superiore a +0,6%.
Sarebbe un segnale di domanda industriale
relativamente solida.
Se accompagnato da rendimenti stabili,
potrebbe favorire S&P 500 e Nasdaq.
COSA SAREBBE NEGATIVO PER LE BORSE
Un risultato sensibilmente inferiore a +0,6%,
soprattutto se vicino allo zero o negativo.
Indicherebbe una minore propensione
delle imprese a investire.
⚠️ LA COMBINAZIONE DA OSSERVARE
BENI DUREVOLI TOTALI FORTI
+
BENI DUREVOLI ESCLUSI TRASPORTI DEBOLI
Questa combinazione suggerirebbe
che il miglioramento generale è concentrato
in poche componenti.
Viceversa:
BENI DUREVOLI TOTALI FORTI
+
COMPONENTE ESCLUSI TRASPORTI FORTE
Sarebbe un segnale più convincente
di tenuta dell’attività industriale.
MERCATI PIÙ SENSIBILI
S&P 500: ALTA.
NASDAQ: ALTA.
TREASURY 5Y: ALTA.
TREASURY 10Y: MEDIA.
DAX: MEDIA.
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10. ORE 14:00 — STATI UNITI
PREZZI DELLE ABITAZIONI — AGOSTO
CASE-SHILLER E FHFA
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IMPORTANZA: ★★★☆☆
Dato:
Da pubblicare.
Previsione:
Case-Shiller 20 città:
+2,6% annuo — calendario Teleborsa.
Altri calendari indicano +2,7%.
FHFA:
+0,1% mensile.
Precedente:
Case-Shiller: +2,5% annuo.
FHFA: +0,3% mensile.
Possibile impatto:
Moderato sui Treasury.
Indiretto su Nasdaq e S&P 500.
Attenzione:
Gli indicatori utilizzano metodologie differenti.
Non devono essere considerati
due misurazioni identiche.
COSA MISURA
Gli indici misurano l’andamento
dei prezzi delle abitazioni americane.
Sono utili per valutare:
– Condizioni del mercato immobiliare.
– Ricchezza delle famiglie.
– Pressioni sui costi abitativi.
– Effetti dei tassi sui prezzi delle case.
COSA SAREBBE POSITIVO PER LE BORSE
Prezzi relativamente stabili,
senza un’accelerazione eccessiva.
Sarebbe compatibile con un mercato
immobiliare che si stabilizza
senza alimentare nuove pressioni inflazionistiche.
COSA SAREBBE NEGATIVO PER LE BORSE
Una forte accelerazione dei prezzi,
se interpretata come rischio inflazionistico.
Oppure un calo marcato,
se interpretato come deterioramento
della domanda immobiliare.
I due scenari potrebbero produrre
reazioni differenti sui Treasury.
MERCATI PIÙ SENSIBILI
TREASURY 10Y: MEDIA.
TREASURY 5Y: MEDIA.
S&P 500: MEDIA.
NASDAQ: MEDIO-BASSA.
Borse europee:
Impatto indiretto.
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11. ORE 15:00 — STATI UNITI
FIDUCIA DEI CONSUMATORI — CONFERENCE BOARD
OTTOBRE
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IMPORTANZA: ★★★★★
Dato:
Da pubblicare.
Previsione:
80,5 punti — Investing e calendario Teleborsa.
81,0 punti — consensus Trading Economics.
Stima Trading Economics:
80,0 punti.
Precedente:
81,9 punti a settembre.
Fonte ufficiale del precedente:
The Conference Board.
Possibile impatto:
ELEVATO su S&P 500, Nasdaq e Treasury.
Attenzione:
Il dato precedente di settembre era già
risultato particolarmente debole.
Il consensus attuale prevede un ulteriore
peggioramento della fiducia.
Una sorpresa negativa potrebbe quindi
aumentare i timori sui consumi americani.
COSA MISURA
L’indice Conference Board misura
la fiducia dei consumatori statunitensi.
Considera:
– Situazione economica attuale.
– Prospettive dei prossimi mesi.
– Condizioni del mercato del lavoro.
– Redditi e intenzioni di acquisto.
I consumi rappresentano una componente
fondamentale dell’economia americana.
Per questo motivo l’indicatore è seguito
con attenzione da Wall Street.
COSA SAREBBE POSITIVO PER LE BORSE
Un risultato superiore agli 81 punti,
soprattutto se accompagnato da un miglioramento
delle aspettative future.
Sarebbe un segnale di maggiore fiducia
delle famiglie.
S&P 500:
Possibile beneficio.
NASDAQ:
Beneficio se i rendimenti rimangono contenuti.
TREASURY:
Possibile aumento dei rendimenti per migliori
aspettative di crescita.
COSA SAREBBE NEGATIVO PER LE BORSE
Un risultato nettamente inferiore
agli 80,5 punti previsti da Investing.
Indicherebbe un ulteriore deterioramento
della fiducia dei consumatori.
Possibili conseguenze:
S&P 500:
Pressione ribassista.
NASDAQ:
Reazione dipendente dai Treasury.
TREASURY 5Y:
Possibile diminuzione dei rendimenti
per aspettative di crescita più debole.
⚠️ ATTENZIONE PARTICOLARE
Un dato debole può essere interpretato
in due modi differenti.
PRIMO CASO:
Rallentamento moderato dei consumi.
I rendimenti diminuiscono e il Nasdaq
può beneficiare del minor costo del capitale.
SECONDO CASO:
Il dato alimenta timori di recessione.
In questo caso possono scendere
sia i rendimenti sia le Borse.
Per distinguere le due situazioni
bisognerà osservare la reazione congiunta
di S&P 500, Nasdaq e Treasury.
MERCATI PIÙ SENSIBILI
S&P 500: MOLTO ALTA.
NASDAQ: MOLTO ALTA.
TREASURY 5Y: MOLTO ALTA.
TREASURY 10Y: ALTA.
DAX, EUROSTOXX, FTSEMIB:
Impatto indiretto potenzialmente significativo.
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12. ORE 15:00 — STATI UNITI
VENDITE DI CASE NUOVE — SETTEMBRE
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IMPORTANZA: ★★★★☆
Dato:
Da pubblicare.
Previsione:
650.000 unità annualizzate — Trading Economics.
660.000 unità — calendario Teleborsa.
649.000 unità — Investing.
Stima Trading Economics:
660.000 unità.
Precedente:
684.000 unità annualizzate ad agosto.
Fonte ufficiale del precedente:
U.S. Census Bureau.
Possibile impatto:
Moderato su Treasury 5Y e 10Y.
Significativo se il dato sorprende fortemente.
Attenzione:
Il consensus suggerisce un rallentamento
rispetto al mese precedente.
Il mercato immobiliare americano è sensibile
al costo dei mutui e ai tassi di interesse.
COSA MISURA
L’indicatore misura le vendite
di nuove abitazioni unifamiliari.
Il dato viene espresso come tasso annualizzato
destagionalizzato.
È utile per valutare:
– Domanda immobiliare.
– Capacità di acquisto delle famiglie.
– Effetto dei tassi sui mutui.
– Prospettive dell’edilizia.
È un indicatore soggetto a revisioni
anche significative.
COSA SAREBBE POSITIVO PER LE BORSE
Un risultato superiore alle 660.000 unità.
Indicherebbe una domanda immobiliare
più resistente del previsto.
Potrebbe favorire il sentiment
sull’economia americana.
COSA SAREBBE NEGATIVO PER LE BORSE
Un risultato sensibilmente inferiore
alle 650.000 unità.
Sarebbe un segnale di ulteriore difficoltà
per il mercato immobiliare.
Potrebbe alimentare aspettative
di rallentamento economico.
⚠️ ATTENZIONE PARTICOLARE
Vendite deboli e rendimenti Treasury in calo
potrebbero inizialmente sostenere il Nasdaq.
Vendite deboli accompagnate da timori
di recessione potrebbero invece penalizzare
l’intero mercato azionario.
MERCATI PIÙ SENSIBILI
TREASURY 10Y: ALTA.
TREASURY 5Y: MEDIA.
S&P 500: MEDIA.
NASDAQ: MEDIA.
Borse europee:
Impatto indiretto.
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13. ORE 15:00 — STATI UNITI
FED RICHMOND MANUFACTURING INDEX — OTTOBRE
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IMPORTANZA: ★★★☆☆
Dato:
Da pubblicare.
Previsione:
+1 punto — consensus Trading Economics
e calendario Teleborsa.
Stima Trading Economics:
-3 punti.
Precedente:
-2 punti a settembre.
Possibile impatto:
Moderato su S&P 500 e Treasury.
Attenzione:
Il consensus e la stima proprietaria
Trading Economics divergono sensibilmente.
La previsione degli analisti indica
un ritorno in territorio positivo.
La stima del modello Trading Economics
indica invece una lieve contrazione.
COSA MISURA
L’indice misura l’andamento
dell’attività manifatturiera nel distretto
della Federal Reserve di Richmond.
Considera:
– Produzione.
– Nuovi ordini.
– Spedizioni.
– Occupazione.
– Prezzi.
Un valore positivo indica generalmente
un miglioramento dell’attività.
Un valore negativo indica generalmente
un peggioramento.
COSA SAREBBE POSITIVO PER LE BORSE
Un risultato superiore a +1 punto.
Sarebbe coerente con una maggiore tenuta
della manifattura americana.
Il segnale sarebbe più convincente
se migliorassero anche i nuovi ordini.
COSA SAREBBE NEGATIVO PER LE BORSE
Un risultato nettamente inferiore
alle attese, soprattutto se accompagnato
da nuovi ordini in diminuzione.
Potrebbe segnalare un rallentamento
del comparto industriale.
MERCATI PIÙ SENSIBILI
S&P 500: MEDIA.
TREASURY 5Y: MEDIA.
NASDAQ: MEDIO-BASSA.
DAX, EUROSTOXX, FTSEMIB:
Impatto indiretto.
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14. ORE 18:00 — STATI UNITI
ASTA TREASURY A 5 ANNI
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IMPORTANZA: ★★★★★
Dato:
Rendimento di aggiudicazione da pubblicare.
Previsione:
Non disponibile.
Precedente:
5,033% nell’asta del 23 settembre 2026.
Importo annunciato:
70 miliardi di dollari.
Possibile impatto:
DIRETTO sul Treasury 5Y.
Potenzialmente significativo sul Treasury 10Y.
Importante per Nasdaq e S&P 500.
Attenzione:
È uno degli appuntamenti obbligazionari
più interessanti della giornata.
L’asta arriva alla vigilia della decisione FED.
Il Treasury a 5 anni è particolarmente
sensibile alle aspettative sui tassi
e sulle condizioni finanziarie dei prossimi anni.
COSA MISURA
L’asta permette di valutare la domanda
degli investitori per i titoli del Tesoro USA
con scadenza quinquennale.
Gli elementi fondamentali sono:
– Rendimento di aggiudicazione.
– Rapporto bid-to-cover.
– Partecipazione degli investitori indiretti.
– Domanda degli investitori diretti.
– Quota assorbita dagli operatori primari.
– Differenza tra rendimento di aggiudicazione
e rendimento di mercato prima dell’asta.
COSA SAREBBE POSITIVO PER LE BORSE
Una domanda solida e un rendimento
di aggiudicazione favorevole rispetto
alle condizioni immediatamente precedenti.
Questo potrebbe sostenere il Treasury 5Y.
Se anche il Treasury 10Y mostrasse
rendimenti in diminuzione, il Nasdaq
potrebbe beneficiarne.
COSA SAREBBE NEGATIVO PER LE BORSE
Una domanda debole e un collocamento
che richiedesse rendimenti superiori
a quelli prevalenti prima dell’asta.
Possibili conseguenze:
TREASURY 5Y:
Rendimento in aumento.
TREASURY 10Y:
Possibile pressione rialzista sui rendimenti.
NASDAQ:
Possibile debolezza.
S&P 500:
Possibile pressione ribassista.
⚠️ ATTENZIONE PARTICOLARE
Il rendimento del 5,033% dell’asta precedente
non rappresenta un livello tecnico da superare
o rispettare.
La qualità dell’asta odierna deve essere
valutata rispetto ai rendimenti di mercato
immediatamente precedenti il collocamento.
Un rendimento inferiore al precedente
non significa automaticamente asta positiva.
Bisogna verificare la domanda effettiva.
MERCATI PIÙ SENSIBILI
TREASURY 5Y: MOLTO ALTA.
TREASURY 10Y: ALTA.
NASDAQ: ALTA.
S&P 500: ALTA.
BUND E BTP:
Possibili ripercussioni attraverso
i rendimenti obbligazionari internazionali.
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15. COMBINAZIONI MACRO DA OSSERVARE
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SCENARIO A — RECUPERO DELLE BORSE EUROPEE
Fiducia francese migliore delle attese.
M3 e credito europeo relativamente stabili.
Bank Lending Survey senza nuovi irrigidimenti.
Asta BTP con domanda solida.
Spread BTP/Bund stabile.
INTERPRETAZIONE:
L’economia europea mostra una tenuta
sufficiente, senza ulteriori tensioni
sulle condizioni finanziarie.
POSSIBILE REAZIONE:
DAX: POSITIVA.
EUROSTOXX: POSITIVA.
FTSEMIB: POSITIVA.
BUND: rendimenti potenzialmente stabili.
BTP: possibile recupero.
SCENARIO B — DEBOLEZZA EUROPEA
Fiducia francese in peggioramento.
Credito alle imprese in rallentamento.
Bank Lending Survey più restrittiva.
Asta BTP debole.
Spread BTP/Bund in aumento.
INTERPRETAZIONE:
Le condizioni finanziarie europee
mostrano un deterioramento.
POSSIBILE REAZIONE:
DAX: NEGATIVA.
EUROSTOXX: NEGATIVA.
FTSEMIB: POTENZIALMENTE PIÙ DEBOLE.
BUND: possibile domanda difensiva.
BTP: rischio di pressione sui prezzi.
SCENARIO C — WALL STREET FAVORITA
Beni durevoli solidi.
Componente esclusi trasporti positiva.
Fiducia dei consumatori migliore delle attese.
Treasury 5Y e 10Y senza forti rialzi
dei rendimenti.
INTERPRETAZIONE:
La crescita americana mostra una buona tenuta
senza provocare nuove tensioni sui tassi.
POSSIBILE REAZIONE:
S&P 500: POSITIVA.
NASDAQ: POSITIVA.
SCENARIO D — WALL STREET PENALIZZATA
Beni durevoli deludenti.
Fiducia dei consumatori in forte calo.
Vendite immobiliari deboli.
Asta Treasury con domanda insufficiente.
INTERPRETAZIONE:
Il mercato riceve segnali di crescita debole
mentre il costo del capitale rimane elevato.
POSSIBILE REAZIONE:
NASDAQ: NEGATIVA.
S&P 500: NEGATIVA.
SCENARIO E — DATI USA FORTI,
MA NASDAQ DEBOLE
Beni durevoli superiori alle attese.
Fiducia dei consumatori resistente.
Treasury 5Y e 10Y in aumento.
INTERPRETAZIONE:
Il mercato potrebbe ritenere che la FED
debba mantenere una politica monetaria
più restrittiva.
Il miglioramento della crescita
non sarebbe quindi necessariamente
favorevole ai titoli tecnologici.
Questo scenario è particolarmente importante
alla vigilia della decisione FED.
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16. MIO PENSIERO PER OGGI
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BIAS MACRO INIZIALE:
NEUTRO, CON LEGGERA PREFERENZA RIBASSISTA.
STIMA DISCREZIONALE:
DISCESA: 55%
SALITA: 45%
Le percentuali rappresentano una valutazione
qualitativa del quadro macroeconomico,
non probabilità statistiche certificate.
PERCHÉ PROPENDO LEGGERMENTE PER LA DISCESA
Il primo elemento riguarda la situazione europea.
L’IFO tedesco di ieri ha mostrato
un miglioramento delle aspettative future.
Tuttavia, la componente relativa alla
situazione corrente è peggiorata.
Questo indica che il recupero della fiducia
non si è ancora tradotto in un miglioramento
generalizzato delle condizioni economiche.
Il secondo elemento riguarda il credito.
I dati BCE di oggi potrebbero evidenziare
quanto le condizioni finanziarie stiano
influenzando imprese e famiglie.
Un irrigidimento ulteriore sarebbe
particolarmente importante per FTSEMIB
ed EUROSTOXX.
Il terzo elemento riguarda gli Stati Uniti.
La fiducia dei consumatori era già scesa
a 81,9 punti a settembre.
Le previsioni indicano un ulteriore
peggioramento a ottobre.
Se confermato, questo potrebbe alimentare
dubbi sulla tenuta dei consumi americani.
Infine, l’avvicinarsi delle decisioni
FED e BCE può favorire una maggiore prudenza.
PERCHÉ NON ASSEGNO UNA PREFERENZA
RIBASSISTA PIÙ ELEVATA
I dati americani pubblicati ieri
hanno mostrato una buona tenuta
dell’attività economica.
Anche l’IFO tedesco ha superato le attese.
Questi elementi impediscono di considerare
il quadro macro decisamente negativo.
Inoltre, una diminuzione dei rendimenti
Treasury potrebbe sostenere il Nasdaq.
La giornata presenta quindi rischi
in entrambe le direzioni.
COSA POTREBBE CAMBIARE IL BIAS
PASSAGGIO A PREFERENZA RIALZISTA:
– Credito europeo senza deterioramento.
– Asta BTP regolare.
– Beni durevoli americani solidi.
– Fiducia USA superiore alle attese.
– Treasury 5Y e 10Y stabili o in diminuzione.
RAFFORZAMENTO DELLA PREFERENZA RIBASSISTA:
– Credito europeo più restrittivo.
– Spread BTP/Bund in allargamento.
– Beni durevoli americani deboli.
– Fiducia USA nettamente inferiore alle attese.
– Treasury in aumento nonostante dati deboli.
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️ 17. COSA CONTROLLEREI OGGI
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DAX
—
La reazione ai dati BCE delle 10:00.
Un miglioramento del credito potrebbe
favorire il comparto industriale.
Un irrigidimento delle condizioni finanziarie
potrebbe invece pesare sulle prospettive
di crescita.
EUROSTOXX
———
Verificherei se la reazione ai dati BCE
è diffusa oppure concentrata nelle banche.
Un movimento positivo generalizzato
avrebbe maggiore qualità rispetto
a un recupero limitato a pochi settori.
FTSEMIB
——-
Osserverei soprattutto:
– Bank Lending Survey.
– Asta BTP.
– Spread BTP/Bund.
– Reazione del settore bancario.
Un FTSEMIB debole mentre il DAX rimane stabile,
accompagnato da spread in aumento,
indicherebbe un rischio specifico italiano.
BUND
—-
Il riferimento sarà la reazione
ai dati monetari europei.
Credito debole e rendimenti in diminuzione:
possibile ricerca di sicurezza.
Credito solido e rendimenti in aumento:
possibile miglioramento delle aspettative
di crescita.
BTP
—
La variabile principale sarà lo spread.
Bund in recupero e BTP debole:
segnale di maggiore avversione al rischio.
Bund e BTP entrambi in recupero:
possibile alleggerimento generale
delle aspettative sui tassi.
NASDAQ
——
Il dato fondamentale sarà la direzione
dei rendimenti Treasury.
NASDAQ IN SALITA
+
TREASURY 5Y/10Y IN DIMINUZIONE
Combinazione coerente con un alleggerimento
della pressione sulle valutazioni.
NASDAQ IN DISCESA
+
TREASURY 5Y/10Y IN AUMENTO
Combinazione coerente con una maggiore
pressione sui titoli tecnologici.
S&P 500
——-
Verificherei la reazione alla fiducia
dei consumatori delle 15:00.
Un dato debole accompagnato da vendite
diffuse sarebbe più preoccupante
di una semplice debolezza tecnologica.
TREASURY 5Y
———–
Sarà particolarmente importante oggi.
Alle 13:30 reagirà agli ordini industriali.
Alle 15:00 alla fiducia dei consumatori.
Alle 18:00 sarà direttamente coinvolto
nell’asta quinquennale.
TREASURY 10Y
————
Servirà a capire se i movimenti del 5Y
si estendono alla parte più lunga
della curva obbligazionaria.
Un rialzo generalizzato dei rendimenti
sarebbe potenzialmente più problematico
per le valutazioni azionarie.
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18. SINTESI LEO CICLI IA
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EUROPA
——
La mattinata sarà dominata dai dati BCE.
M3 e Bank Lending Survey permetteranno
di valutare l’evoluzione della liquidità
e delle condizioni di finanziamento.
Per il FTSEMIB sarà importante anche
l’asta dei BTP.
Il miglioramento dell’IFO tedesco di ieri
rappresenta un elemento favorevole,
ma non elimina i rischi sulla crescita.
STATI UNITI
———–
Il pomeriggio presenta tre appuntamenti
particolarmente importanti.
13:30 — BENI DUREVOLI.
15:00 — FIDUCIA DEI CONSUMATORI.
18:00 — ASTA TREASURY 5Y.
La combinazione tra dati economici
e rendimenti obbligazionari sarà decisiva.
Un dato forte non sarà automaticamente
positivo per il Nasdaq.
Un dato debole non sarà automaticamente
positivo per i Treasury.
Bisognerà distinguere tra aspettative
sui tassi e timori sulla crescita.
OBBLIGAZIONARIO
—————
Bund, BTP e Treasury 5Y/10Y
costituiscono il principale collegamento
tra dati macro e mercati azionari.
Particolare attenzione a:
– Direzione dei rendimenti USA.
– Domanda nell’asta Treasury 5Y.
– Andamento dello spread BTP/Bund.
– Reazione del Bund ai dati BCE.
CONCLUSIONE MACRO
—————–
La preferenza iniziale rimane prudente,
ma il quadro non presenta una direzione
macroeconomica sufficientemente forte
da anticipare con certezza la seduta.
Il movimento dei prezzi dovrà confermare
oppure smentire le indicazioni dei dati.
NESSUNA CONFERMA OPERATIVA SENZA VERIFICA
DELLA STRUTTURA TECNICA E CICLICA.
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19. FONTI E VERIFICHE
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CALENDARI CONSULTATI:
TRADING ECONOMICS
https://tradingeconomics.com/calendar
TELEBORSA
https://www.teleborsa.it/
INVESTING
https://it.investing.com/economic-calendar/
FONTI UFFICIALI CONSULTATE:
BCE — CALENDARIO STATISTICO
https://www.ecb.europa.eu/press/calendars/statscal/html/index.en.html
BCE — DATI MONETARI
https://www.ecb.europa.eu/press/stats/md/html/index.en.html
INSEE — FIDUCIA DEI CONSUMATORI
https://www.insee.fr/fr/statistiques/9054960
U.S. CENSUS BUREAU — CALENDARIO
https://www.census.gov/economic-indicators/calendar
THE CONFERENCE BOARD
https://www.conference-board.org/
FEDERAL RESERVE — CALENDARIO
https://www.federalreserve.gov/newsevents/2026-october.htm
TESORO USA — ASTE
https://www.treasurydirect.gov/
MEF — EMISSIONI TITOLI DI STATO
https://www.dt.mef.gov.it/
VERIFICHE PARTICOLARI:
M3 AREA EURO:
Previsioni discordanti tra le fonti.
Riportate separatamente.
Precedente ufficiale BCE: +3,5%.
BENI DUREVOLI USA:
Previsioni discordanti.
Trading Economics: +1,5%.
Investing: +1,8%.
Calendario Teleborsa: +0,6%.
Il dato ufficiale sarà pubblicato
dal Census Bureau alle 13:30 italiane.
FIDUCIA CONFERENCE BOARD:
Previsioni tra 80,5 e 81 punti.
Precedente ufficiale: 81,9 punti.
VENDITE CASE NUOVE:
Previsioni tra 649.000 e 660.000 unità.
Precedente ufficiale: 684.000 unità.
ASTA BTP:
Emissioni fino a 3,5 miliardi di euro.
Orario dei risultati indicativo.
ASTA TREASURY 5Y:
Importo annunciato: 70 miliardi di dollari.
Precedente rendimento: 5,033%.
Tutti i dati previsti per oggi e non ancora
pubblicati sono indicati come “Da pubblicare”.
Le stime proprietarie non vengono confuse
con i consensus degli analisti.
Nessun risultato futuro è presentato
come già disponibile.
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⏰ 20. ORARI DA SEGNARE OGGI
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ORA ITALIANA — MARTEDÌ 27 OTTOBRE 2026
08:45 ★★★☆☆
FRANCIA — FIDUCIA DEI CONSUMATORI
Verificare la tenuta dei consumi europei.
09:00 ★★☆☆☆
SPAGNA — TASSO DI DISOCCUPAZIONE
Verificare le condizioni del mercato del lavoro.
10:00 ★★★★☆
AREA EURO — MASSA MONETARIA M3
Osservare Bund e BTP.
10:00 ★★★★☆
BCE — BANK LENDING SURVEY
PRINCIPALE APPUNTAMENTO EUROPEO DELLA MATTINATA.
11:10 CIRCA ★★★★☆
ITALIA — ASTA BTP SHORT TERM E BTP€i
Osservare BTP, spread e settore bancario.
13:30 ★★★★★
USA — ORDINI DI BENI DUREVOLI
PRIMO APPUNTAMENTO AMERICANO DECISIVO.
13:30 ★★★★☆
USA — BENI DUREVOLI ESCLUSI TRASPORTI
Verificare la qualità degli ordini industriali.
14:00 ★★★☆☆
USA — CASE-SHILLER E FHFA
Osservare i rendimenti Treasury.
15:00 ★★★★★
USA — FIDUCIA DEI CONSUMATORI
PRINCIPALE DATO AMERICANO SUI CONSUMI.
15:00 ★★★★☆
USA — VENDITE DI CASE NUOVE
Osservare Treasury e S&P 500.
15:00 ★★★☆☆
USA — FED RICHMOND
Verificare l’andamento manifatturiero.
18:00 ★★★★★
USA — ASTA TREASURY A 5 ANNI
PRINCIPALE APPUNTAMENTO OBBLIGAZIONARIO USA.
PUNTI FONDAMENTALI DELLA GIORNATA
1. ORE 10:00 — DATI BCE SU MONETA E CREDITO.
2. ORE 11:10 CIRCA — ASTA BTP.
3. ORE 13:30 — BENI DUREVOLI USA.
4. ORE 15:00 — FIDUCIA CONSUMATORI USA.
5. ORE 18:00 — ASTA TREASURY 5Y.
BIAS MACRO INIZIALE:
NEUTRO CON LIEVE PREFERENZA RIBASSISTA.
DISCESA 55% — SALITA 45%.
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LEO CICLI IA
REPORT MACROECONOMICO
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