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DATI MACRO DI OGGI — MARTEDÌ 22 SETTEMBRE 2026
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CALENDARIO MACRO LEGGERO FINO AL POMERIGGIO

I DUE DATI REALMENTE INTERESSANTI PER I NOSTRI MERCATI SONO:

16:00 — FIDUCIA CONSUMATORI EUROZONA
16:00 — RICHMOND FED MANUFACTURING INDEX

A questi si aggiungono diversi interventi FED nel pomeriggio.

Il quadro di mercato questa mattina è invece favorevole rispetto
alla scorsa settimana:

BRENT intorno a 100–101 $
TREASURY 10Y circa 4,95%, nuovamente sotto il 5%
NASDAQ ieri +2,3%, nuovo massimo
S&P 500 ieri +1,5%
DAX ieri +1,1%

Il miglioramento arriva soprattutto dalla combinazione:

PETROLIO ↓
+
RENDIMENTI TREASURY ↓
+
TECNOLOGIA USA ↑

⚠️ Ma il Brent resta intorno alla soglia psicologica dei 100 $,
quindi il problema energetico NON può ancora essere considerato chiuso.

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16:00 — EUROZONA: FIDUCIA CONSUMATORI
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Dato: DA PUBBLICARE

Previsione: -16,5

Precedente: -15,5

Possibile impatto: MEDIO

Attenzione: ⭐⭐⭐

⚠️ VERIFICA FONTI:

Teleborsa:
Previsione -16,5
Precedente -15,5

Il calendario ufficiale della Commissione Europea conferma
la pubblicazione della stima flash oggi 22 settembre.

COS’È:

Misura il livello di fiducia delle famiglie dell’Eurozona
sulla situazione economica e finanziaria.

Un numero più alto, quindi meno negativo, indica maggiore fiducia.

Un numero più basso indica invece maggiore pessimismo.

COME INTERPRETARLO:

Il mercato si aspetta un peggioramento:

-15,5
↓
-16,5

Questo è coerente con:

energia ancora costosa
+
tassi elevati
+
pressione sul potere d’acquisto delle famiglie.

POSITIVO PER LE BORSE:

dato migliore di -15,5

→ consumatori più resistenti del previsto
→ minori timori sulla crescita europea
→ possibile sostegno a DAX/STOXX/FTSEMIB.

ZONA NEUTRA:

circa -16 / -17

→ sostanzialmente in linea con le attese.

NEGATIVO:

dato nettamente sotto -17

→ peggioramento della fiducia
→ maggiori dubbi sui consumi europei
→ possibile pressione sui settori ciclici.

Mercati maggiormente coinvolti:

⭐⭐⭐ DAX
⭐⭐⭐ EUROSTOXX
⭐⭐ FTSEMIB
⭐⭐ BUND
⭐ BTP

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16:00 — RICHMOND FED MANUFACTURING INDEX
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Dato: DA PUBBLICARE

Previsione: 5

Precedente: 4

Possibile impatto: MEDIO/ALTO

Attenzione: ⭐⭐⭐⭐

⚠️ La Federal Reserve di Richmond conferma ufficialmente
la pubblicazione dell’indagine di settembre oggi 22 settembre.

COS’È:

È un indicatore dell’attività manifatturiera
nel distretto della Federal Reserve di Richmond.

Il livello ZERO è importante:

> 0
→ attività in espansione

< 0
→ attività in contrazione.

COME INTERPRETARLO:

Il mercato si aspetta:

4 → 5

quindi un piccolo miglioramento della manifattura.

⚠️ OGGI ESISTE ANCORA LA DOPPIA LETTURA.

Una buona economia è positiva.

Ma un’economia TROPPO forte può far risalire
le aspettative sui tassi FED.

SCENARIO MIGLIORE PER LE BORSE:

dato circa 0–5

→ economia ancora resistente
→ ma nessuna accelerazione importante
→ Treasury yields possono restare sotto controllo
→ Nasdaq favorito.

POSSIBILE SCENARIO NEGATIVO:

dato molto sopra 5–10

→ manifattura più forte del previsto
→ maggiore spazio per FED restrittiva
→ Treasury 5Y/10Y yields ↑
→ pressione soprattutto sul Nasdaq.

ALTRO SCENARIO NEGATIVO:

dato fortemente sotto zero

→ non sarebbe più semplice raffreddamento
→ diventerebbe un segnale di deterioramento industriale.

Mercati maggiormente coinvolti:

⭐⭐⭐⭐ Treasury 5Y
⭐⭐⭐ Treasury 10Y
⭐⭐⭐ Nasdaq
⭐⭐⭐ S&P 500
⭐⭐ DAX
⭐⭐ Eurostoxx

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16:00 — RICHMOND FED SERVICES INDEX
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Dato: DA PUBBLICARE

Previsione: -6

Precedente: -8

Possibile impatto: BASSO/MEDIO

Attenzione: ⭐⭐

COS’È:

Misura l’attività del settore servizi
nel distretto della Fed di Richmond.

Il mercato si aspetta un piccolo miglioramento:

-8 → -6

ma il valore resterebbe comunque negativo.

POSITIVO:

dato vicino allo zero o positivo
→ miglioramento dell’attività.

NEGATIVO:

ulteriore deterioramento sotto -8
→ settore servizi regionale più debole.

Da solo NON dovrebbe essere sufficiente
a cambiare la direzione dei mercati.

Va letto insieme al Richmond Manufacturing.

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FED — POMERIGGIO PIENO DI INTERVENTI
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Dopo il recente rialzo dei tassi,
oggi diversi esponenti FED intervengono pubblicamente.

Tra gli interventi previsti nel pomeriggio:

JOHN WILLIAMS
PHILIP JEFFERSON
TOM BARKIN

⚠️ PER IL MERCATO LA DOMANDA RESTA UNA:

LA FED CONSIDERA NECESSARIO UN ALTRO RIALZO?

Se prevalgono messaggi del tipo:

“valutiamo i prossimi dati”
+
“politica già restrittiva”

→ Treasury yields possono scendere
→ Nasdaq favorito.

Se invece prevale:

“inflazione ancora troppo elevata”
+
“ulteriore restrizione potrebbe essere necessaria”

→ Treasury 5Y/10Y yields ↑
→ Nasdaq sotto pressione.

OGGI IL TREASURY 5Y PUÒ REAGIRE PIÙ DEL 10Y
alle dichiarazioni FED.

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PETROLIO — MIGLIORAMENTO IMPORTANTE
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Brent questa mattina:

circa 100–101 $/barile

WTI:

circa 96 $/barile

Il petrolio ha perso gran parte dell’impennata
vista la scorsa settimana.

Il Brent era arrivato vicino a:

110 $

Ora siamo circa:

100–101 $

QUESTO È UN CAMBIAMENTO MACRO IMPORTANTE.

Le ragioni principali sono:

1️⃣ ripresa parziale delle esportazioni saudite

2️⃣ aspettative di possibili sviluppi diplomatici USA-Iran

3️⃣ minori timori immediati sull’offerta.

La catena positiva è:

PETROLIO ↓
↓
PRESSIONE INFLAZIONE ↓
↓
PRESSIONE FED ↓
↓
TREASURY YIELDS ↓
↓
AZIONARIO

LIVELLI CHE GUARDEREI:

BRENT < 100 $

→ ulteriore miglioramento

BRENT 100–103 $

→ quadro molto migliore rispetto alla settimana scorsa

BRENT > 105 $

→ torna pressione

BRENT > 110 $

→ riapertura completa del problema inflazione.

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TREASURY 10Y — DI NUOVO SOTTO IL 5%
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Treasury 10Y:

circa 4,95%

Ieri il rendimento è sceso da circa:

5,01%
↓
4,95%

QUESTO È MOLTO IMPORTANTE.

Avevamo identificato il 5% come spartiacque macro.

Adesso abbiamo:

TREASURY 10Y < 5%
+
PETROLIO ≈ 100 $

Questa è una combinazione decisamente migliore
rispetto alla settimana scorsa.

SCENARI:

10Y < 4,95%
→ ulteriore sostegno all’azionario

10Y 4,95–5,00%
→ zona di equilibrio

10Y > 5%
→ torna pressione

10Y > 5,05–5,10%
→ segnale nuovamente problematico.

Mercato maggiormente sensibile:

⭐⭐⭐⭐ NASDAQ

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BUND / BTP
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Il calo del petrolio e dei Treasury ha favorito
anche l’obbligazionario europeo.

Il rendimento del Bund decennale è recentemente sceso
rispetto ai massimi della scorsa settimana.

Per DAX/STOXX:

BUND ↑
yield ↓

→

BUND ↓
yield ↑

→

Per FTSEMIB bisogna continuare a guardare anche il BTP.

BTP tiene meglio del Bund
+
spread ↓

→ FTSEMIB

BTP perde più del Bund
+
spread ↑

→ FTSEMIB

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COSA CI DICE LA CHIUSURA DI IERI
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La combinazione:

PETROLIO ↓
+
TREASURY ↓
+
AI/TECH ↑

ha prodotto una seduta molto forte.

NASDAQ COMPOSITE:

+2,3%
nuovo massimo storico

S&P 500:

+1,5%

DAX:

+1,1%

STOXX 600:

+1,0%

Questo ci dice una cosa importante:

IL MERCATO È ANCORA ESTREMAMENTE SENSIBILE
ALLA DISCESA DEI RENDIMENTI.

Se oggi Treasury e petrolio continuano a scendere,
il supporto macro rimane.

Se entrambi tornano a salire,
il quadro può cambiare rapidamente.

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MIO PENSIERO PER OGGI
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BIAS MACRO INIZIALE: POSITIVO MA NON AGGRESSIVO

SALITA ████████████░░░░░░░░ 60%

DISCESA ████████░░░░░░░░░░░░ 40%

PERCHÉ:

1️⃣ Brent sceso verso 100–101 $

2️⃣ Treasury 10Y tornato sotto il 5%

3️⃣ Treasury 10Y circa 4,95%

4️⃣ Nasdaq ieri +2,3%

5️⃣ S&P 500 ieri +1,5%

6️⃣ DAX ieri +1,1%

7️⃣ Tecnologia nuovamente molto forte

SOPRATTUTTO:

LA COMBINAZIONE CHE LA SCORSA SETTIMANA ERA NEGATIVA:

PETROLIO ↑
+
TREASURY > 5%

SI È INVERTITA IN:

PETROLIO ↓
+
TREASURY < 5%

→ MIGLIORAMENTO REALE DEL QUADRO MACRO.

⚠️ PERCHÉ NON 70/30?

Perché:

Brent resta circa 100 $
+
Treasury 10Y resta vicino al 5%
+
FED resta restrittiva
+
oggi parlano diversi membri FED
+
il rischio geopolitico non è scomparso.

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COME CAMBIEREI IL BIAS
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SCENARIO PIÙ POSITIVO:

BRENT < 100
+
TREASURY 10Y < 4,90%
+
FIDUCIA EUROZONA migliore delle attese
+
RICHMOND FED moderato

→ BIAS 65/35 SALITA

SCENARIO NEUTRO:

BRENT 100–103
+
TREASURY 10Y 4,95–5,00%

→ ⚪ 50/50

SCENARIO NEGATIVO:

BRENT > 103–105
+
TREASURY 10Y > 5%
+
FED hawkish

→ 60/40 DISCESA

SCENARIO PEGGIORE:

BRENT > 105
+
TREASURY > 5,05%

→ pressione importante soprattutto sul Nasdaq.

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COSA CONTROLLEREI OGGI
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1️⃣ TREASURY 5Y

Per capire se le dichiarazioni FED
modificano le aspettative sui prossimi rialzi.

2️⃣ TREASURY 10Y

5% RESTA LO SPARTIACQUE.

3️⃣ PETROLIO

100 $ BRENT È OGGI IL LIVELLO PSICOLOGICO PRINCIPALE.

4️⃣ BUND

Se continua a recuperare:
DAX/STOXX

5️⃣ BTP / SPREAD

Spread stabile o ↓:
FTSEMIB

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⏰⏰⏰ ORARI DA SEGNARE OGGI
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⭐⭐⭐⭐ 16:00

EUROZONA — FIDUCIA CONSUMATORI

Dato: DA PUBBLICARE
Previsione: -16,5
Precedente: -15,5

⭐⭐⭐⭐ 16:00

RICHMOND FED MANUFACTURING INDEX

Dato: DA PUBBLICARE
Previsione: 5
Precedente: 4

⭐⭐ 16:00

RICHMOND FED SERVICES INDEX

Dato: DA PUBBLICARE
Previsione: -6
Precedente: -8

⭐⭐⭐ POMERIGGIO

INTERVENTI FED

Williams
Jefferson
Barkin

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SINTESI LEO CICLI IA
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CALENDARIO MACRO: LEGGERO

FIDUCIA EUROZONA: ⭐⭐⭐⭐ 16:00
RICHMOND FED: ⭐⭐⭐⭐ 16:00

PETROLIO: FORTE MIGLIORAMENTO
BRENT: circa 100–101 $

TREASURY 10Y: circa 4,95%
SPARTIACQUE 10Y: 5%

TREASURY 5Y: ⚠️ DA MONITORARE

BUND: pressione ridotta
BTP/SPREAD: ⚠️ DA MONITORARE

NASDAQ IERI: +2,3%
S&P 500 IERI: +1,5%
DAX IERI: +1,1%

BIAS MACRO INIZIALE:

SALITA 60%
DISCESA 40%

LA CHIAVE DELLA GIORNATA RESTA:

PETROLIO
+
TREASURY 5Y
+
TREASURY 10Y
+
BUND
+
BTP/SPREAD

FINO ALLE 16:00 IL CALENDARIO NON OFFRE
CATALIZZATORI MACRO DI PRIMO LIVELLO.

ALLE 16:00 ARRIVANO INSIEME:

FIDUCIA CONSUMATORI EUROZONA
+
RICHMOND FED.

MA LA CONFERMA PIÙ IMPORTANTE CONTINUERÀ
AD ARRIVARE DAI RENDIMENTI:

TREASURY 10Y < 5%
+
BRENT VERSO/SOTTO 100 $

→ QUADRO FAVOREVOLE

TREASURY 10Y > 5%
+
BRENT TORNA > 103–105 $

→ QUADRO PEGGIORA.

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⏰ ORARI DA SEGNARE OGGI — RIEPILOGO FINALE
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16:00 FIDUCIA CONSUMATORI EUROZONA ⭐⭐⭐⭐

16:00 RICHMOND FED MANUFACTURING ⭐⭐⭐⭐

16:00 RICHMOND FED SERVICES ⭐⭐

POMERIGGIO INTERVENTI FED ⭐⭐⭐

FINESTRA MACRO PRINCIPALE: 16:00

PER TUTTA LA GIORNATA:

TREASURY 5Y / 10Y
+
BRENT
+
BUND
+
BTP/SPREAD
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