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DATI MACRO DI OGGI — GIOVEDÌ 17 SETTEMBRE 2026
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GIORNATA POST-FED — OGGI PARLANO I DATI USA

Il quadro di partenza è cambiato dopo la FED di ieri.

FED: +25 punti base
Nuovo range: 3,75%–4,00%

La decisione è stata UNANIME.

Ma soprattutto:

DOT PLOT 2026: 4,1%
DOT PLOT 2027: 4,1%

Il messaggio è quindi più restrittivo di quello che avrebbe voluto
vedere l’azionario:

FED +25 bp
+
inflazione ancora troppo alta
+
possibilità concreta di UN ALTRO RIALZO nel 2026.

Questa mattina:

TREASURY 10Y ≈ 5,00%
TREASURY 5Y ≈ 4,85%
BUND FUTURE ≈ 120,38

BRENT ≈ 105,6 $
WTI ≈ 102,1 $

Il petrolio sta scendendo e questo rappresenta oggi
la principale valvola positiva del quadro macro.

⚠️ Alle 14:30 arrivano contemporaneamente:

CLAIMS
PHILADELPHIA FED
HOUSING STARTS
BUILDING PERMITS

Dopo una FED hawkish, la reazione dei TREASURY sarà probabilmente
più importante della semplice lettura iniziale degli indici.

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14:30 — INITIAL JOBLESS CLAIMS
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Dato: DA PUBBLICARE

Previsione:
Investing: 207.000
Consensus alternativo: circa 208.000

Precedente: 206.000

Possibile impatto: ALTO

Attenzione: ⭐⭐⭐⭐

COS’È:

Misura quante persone hanno presentato per la prima volta
domanda di sussidio di disoccupazione nell’ultima settimana.

È uno degli indicatori più tempestivi del mercato del lavoro USA.

COME INTERPRETARLO:

Dopo il rialzo FED di ieri, oggi il mercato vuole capire se
il mercato del lavoro continua a permettere alla FED
di mantenere una politica restrittiva.

POSITIVO PER LE BORSE:

claims moderatamente sopra 207–208 mila

→ mercato del lavoro leggermente meno teso
→ minore pressione per ulteriori rialzi FED
→ Treasury 5Y può recuperare
→ rendimenti ↓
→ Nasdaq favorito.

NEGATIVO PER LE BORSE:

claims nettamente sotto 200 mila

→ licenziamenti ancora molto bassi
→ mercato del lavoro molto resistente
→ maggiore spazio per un altro rialzo FED
→ Treasury yields ↑.

⚠️ ATTENZIONE ALL’ALTRO ESTREMO:

un aumento improvviso molto forte dei claims
NON sarebbe automaticamente positivo.

Se il dato segnalasse un vero deterioramento occupazionale:

→ paura sulla crescita
→ possibile reazione negativa anche sull’azionario.

Mercati maggiormente coinvolti:

⭐⭐⭐⭐ Treasury 5Y
⭐⭐⭐⭐ Treasury 10Y
⭐⭐⭐⭐ Nasdaq
⭐⭐⭐ S&P 500
⭐⭐ DAX
⭐⭐ Eurostoxx

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14:30 — CONTINUING JOBLESS CLAIMS
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Dato: DA PUBBLICARE
Previsione: 1,780 milioni
Precedente: 1,774 milioni

Possibile impatto: MEDIO

Attenzione: ⭐⭐⭐

COS’È:

Misura il numero di persone che continuano a ricevere
il sussidio di disoccupazione.

Mentre gli Initial Claims ci dicono quanto stanno aumentando
i nuovi licenziamenti, i Continuing Claims aiutano a capire
quanto facilmente chi perde il lavoro riesce a trovarne un altro.

POSITIVO PER LE BORSE:

moderato aumento
→ mercato del lavoro meno surriscaldato
→ minore pressione FED.

NEGATIVO:

forte diminuzione insieme a Initial Claims molto bassi
→ mercato del lavoro ancora estremamente resistente
→ possibile pressione sui rendimenti.

Mercati maggiormente coinvolti:

Treasury 5Y
Treasury 10Y
Nasdaq
S&P 500

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14:30 — PHILADELPHIA FED MANUFACTURING INDEX
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Dato: DA PUBBLICARE

Previsione:
Investing: 31,3
Altri consensus: circa 32

Precedente: 47,4

Possibile impatto: ALTO

Attenzione: ⭐⭐⭐⭐

COS’È:

È uno dei principali indicatori anticipatori
dell’attività manifatturiera americana.

Valori:

> 0 = espansione
< 0 = contrazione

Il precedente 47,4 era MOLTO FORTE.

Il mercato oggi si aspetta un rallentamento verso area 31–32,
ma comunque un settore manifatturiero ancora chiaramente espansivo.

POSITIVO PER LE BORSE:

dato moderatamente sotto 31
MA ancora chiaramente positivo

→ economia rallenta senza entrare in contrazione
→ minore pressione sulla FED
→ rendimenti Treasury possono scendere.

NEGATIVO PER LE BORSE:

dato nuovamente vicino/sopra 40–45

→ manifattura molto forte
→ economia resistente
→ ulteriore rialzo FED più credibile
→ Treasury 5Y/10Y sotto pressione.

ATTENZIONE ANCHE A UN CROLLO:

dato vicino o sotto zero

→ non sarebbe più un semplice raffreddamento
→ diventerebbe un segnale di deterioramento economico.

Mercati maggiormente coinvolti:

⭐⭐⭐⭐ Treasury 5Y
⭐⭐⭐⭐ Treasury 10Y
⭐⭐⭐⭐ Nasdaq
⭐⭐⭐ S&P 500
⭐⭐ DAX
⭐⭐ Eurostoxx

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14:30 — PHILLY FED PRICES PAID
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Dato: DA PUBBLICARE
Previsione: non disponibile in modo concorde
Precedente: 40,9

Possibile impatto: MEDIO/ALTO OGGI

Attenzione: ⭐⭐⭐

COS’È:

Misura le pressioni sui costi sostenuti dalle aziende
manifatturiere del distretto di Philadelphia.

Normalmente è un sottoindice.

OGGI però è particolarmente interessante perché la FED
ha appena alzato i tassi proprio per combattere l’inflazione.

POSITIVO:

Prices Paid in forte discesa
→ pressione sui costi diminuisce
→ minore rischio inflazione futura
→ Treasury positivo.

NEGATIVO:

nuova accelerazione dei prezzi
→ conferma delle preoccupazioni FED
→ maggiore probabilità di un altro rialzo.

Mercati maggiormente coinvolti:

⭐⭐⭐ Treasury 5Y
⭐⭐⭐ Treasury 10Y
⭐⭐⭐ Nasdaq

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14:30 — HOUSING STARTS
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Dato: DA PUBBLICARE

Previsione: 1,320 milioni
Precedente: 1,239 milioni

Previsione m/m: circa +6,9%
Precedente m/m: -12,4%

Possibile impatto: MEDIO

Attenzione: ⭐⭐⭐

COS’È:

Misura il numero annualizzato di nuove abitazioni
la cui costruzione è iniziata durante il mese.

È importante perché il settore immobiliare è uno dei primi
a risentire dell’aumento dei tassi.

POSITIVO PER LE BORSE:

recupero moderato
→ immobiliare non collassa
→ economia ancora resistente.

ATTENZIONE:

un dato MOLTO forte può essere interpretato negativamente
dal mercato obbligazionario:

housing forte
→ economia resistente
→ FED può restare restrittiva.

DATO MOLTO DEBOLE:

→ confermerebbe invece le difficoltà del settore immobiliare
provocate dai mutui molto costosi.

Mercati maggiormente coinvolti:

Treasury 5Y
Treasury 10Y
S&P 500
Nasdaq

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14:30 — BUILDING PERMITS
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Dato: DA PUBBLICARE
Previsione: 1,400 milioni
Precedente: 1,433 milioni

Precedente m/m: +4,3%

Possibile impatto: MEDIO

Attenzione: ⭐⭐⭐

COS’È:

Misura i permessi concessi per la costruzione di nuove abitazioni.

È più anticipatore degli Housing Starts perché:

PERMESSO
→ precede
→ INIZIO DELLA COSTRUZIONE.

POSITIVO:

dato vicino alle attese
→ settore immobiliare rallenta ma senza deterioramento violento.

NEGATIVO:

forte caduta sotto le attese
→ domanda immobiliare debole
→ effetto dei tassi elevati sempre più evidente.

⚠️ Anche qui un dato molto forte potrebbe avere doppia lettura:

economia forte
ma
FED più restrittiva .

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16:00 — PENDING HOME SALES
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Dato: DA PUBBLICARE
Previsione: +2,0% m/m
Precedente: -2,3% m/m

Possibile impatto: MEDIO

Attenzione: ⭐⭐⭐

COS’È:

Misura i contratti firmati per l’acquisto di abitazioni esistenti
che non sono ancora arrivati al rogito.

È quindi un indicatore anticipatore delle future vendite immobiliari.

POSITIVO:

recupero moderato
→ mercato immobiliare stabilizza.

NEGATIVO:

nuovo calo
→ mutui elevati continuano a frenare la domanda.

⚠️ Ma anche qui:

un dato MOLTO forte dopo la FED
può far salire i rendimenti Treasury.

Mercati maggiormente coinvolti:

Treasury
S&P 500
Nasdaq

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FED — COSA È CAMBIATO IERI
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FED FUNDS:

Precedente: 3,50%–3,75%

Nuovo:
3,75%–4,00%

Rialzo:
+25 punti base

Voto:
12–0 UNANIME

DOT PLOT:

Mediana fine 2026: 4,1%
Mediana fine 2027: 4,1%

Questo implica che la FED vede spazio per mantenere
i tassi più alti di quanto prevedeva a giugno.

Il messaggio di Warsh è stato molto chiaro:

INFLAZIONE ANCORA TROPPO ALTA
+
ECONOMIA RESISTENTE
+
MERCATO DEL LAVORO SOLIDO.

Il mercato sta quindi prezzando una probabilità molto elevata
di ALMENO UN ALTRO RIALZO entro fine anno.

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⚠️ COSA SIGNIFICA PER OGGI
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I dati delle 14:30 verranno letti attraverso questa domanda:

“CONFERMANO LA NECESSITÀ DI UN ALTRO RIALZO FED?”

Se:

CLAIMS bassi
+
PHILLY FED molto forte
+
HOUSING forte

→ rafforzano il messaggio hawkish FED.

Se:

CLAIMS leggermente più alti
+
PHILLY FED rallenta
+
HOUSING moderato

→ scenario ideale per l’azionario:

ECONOMIA NON CROLLA
ma
PRESSIONE FED DIMINUISCE.

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PETROLIO — PRIMO SEGNALE DI DISTENSIONE
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Brent questa mattina: circa 105–106 $
WTI: circa 102 $

Il petrolio continua a correggere.

Il Brent è sceso di circa 3 $ nella seduta precedente
e stamattina estende il movimento.

PERCHÉ:

L’Arabia Saudita sta offrendo ulteriori forniture di greggio
ai raffinatori asiatici attraverso l’Oman.

Questo sta parzialmente compensando i problemi alle esportazioni
provocati dalla situazione in Medio Oriente.

⚠️ NON SIGNIFICA CHE IL PROBLEMA È RISOLTO.

Ma rispetto ai 108–110 $ dei giorni scorsi
è un elemento MACRO POSITIVO.

LIVELLI DA INTERPRETARE:

BRENT < 105 $
→ distensione più significativa

BRENT 105–110 $
→ rischio inflazione ancora presente

BRENT > 110 $
→ ritorno del problema inflazione

La catena positiva che vorremmo vedere oggi è:

PETROLIO ↓
↓
ASPETTATIVE INFLAZIONE ↓
↓
TREASURY YIELDS ↓
↓
NASDAQ / S&P ↑
↓
DAX / STOXX / FTSEMIB sostenuti

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TREASURY — IL 5% RESTA LO SPARTIACQUE
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TREASURY 10Y ≈ 5,00%

TREASURY 5Y ≈ 4,85%

⚠️ QUESTO È ANCORA IL PUNTO CENTRALE DEL MERCATO.

TREASURY 10Y stabilmente < 5%

→ primo alleggerimento importante

TREASURY 10Y > 5%

→ pressione ancora presente

TREASURY 10Y > 5,05–5,10%

→ segnale molto negativo
soprattutto per il NASDAQ.

Il 5Y oggi sarà ancora più interessante del 10Y
per capire le aspettative sulla prossima FED.

5Y ↓
→ mercato riduce probabilità di ulteriori rialzi
→ Nasdaq

5Y ↑
→ mercato aumenta probabilità di nuovo rialzo
→ Nasdaq

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BUND / BTP — EFFETTO FED
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Bund future questa mattina: circa 120,38

Il Bund rimane sotto pressione insieme all’obbligazionario globale.

La BCE ha già rialzato i tassi la settimana scorsa.

Adesso anche la FED ha iniziato a rialzare.

Quindi abbiamo:

BCE RESTRITTIVA
+
FED RESTRITTIVA

→ pressione strutturale sui bond.

Per DAX/STOXX:

BUND ↑
rendimenti ↓
→

BUND ↓
rendimenti ↑
→

Per FTSEMIB bisogna aggiungere il BTP.

BTP tiene meglio del Bund
+
spread stabile/in calo

→ FTSEMIB relativamente protetto.

BTP perde più del Bund
+
spread sale

→ FTSEMIB più vulnerabile.

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MIO PENSIERO PER OGGI
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BIAS MACRO INIZIALE: MODERATAMENTE NEGATIVO

DISCESA ████████████░░░░░░░░ 60%

SALITA ████████░░░░░░░░░░░░ 40%

PERCHÉ:

1️⃣ FED ieri +25 bp

2️⃣ DOT PLOT spostato verso l’alto

3️⃣ FED lascia aperta la porta a un altro rialzo nel 2026

4️⃣ Treasury 10Y ancora intorno alla soglia critica del 5%

5️⃣ Treasury 5Y ancora molto alto, circa 4,85%

6️⃣ BCE e FED sono contemporaneamente restrittive

MA C’È UN ELEMENTO POSITIVO IMPORTANTE:

PETROLIO IN DISCESA

Questo è il fattore che oggi può cambiare il quadro.

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COME CAMBIEREI IL BIAS
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SCENARIO POSITIVO:

BRENT < 105
+
TREASURY 10Y < 5%
+
TREASURY 5Y in discesa
+
CLAIMS leggermente più alti
+
PHILLY FED rallenta senza crollare

→ BIAS POTREBBE PASSARE A 55/45 SALITA.

SCENARIO NEGATIVO:

TREASURY 10Y > 5,05%
+
5Y in accelerazione
+
CLAIMS molto bassi
+
PHILLY FED ancora fortissimo

→ BIAS POTREBBE PASSARE A 70/30 DISCESA.

SCENARIO PEGGIORE:

PETROLIO torna > 110
+
TREASURY 10Y rompe 5,10%

→ combinazione molto pesante
per Nasdaq e azionario globale.

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COSA CONTROLLEREI OGGI
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1️⃣ TREASURY 5Y

È il termometro più immediato delle aspettative
sul prossimo rialzo FED.

2️⃣ TREASURY 10Y

5% RESTA LO SPARTIACQUE.

3️⃣ PETROLIO

105 $ Brent è il primo livello importante.

4️⃣ BUND

Deve smettere di scendere affinché DAX/STOXX
possano avere un vero alleggerimento macro.

5️⃣ BTP / SPREAD

Fondamentale per capire se FTSEMIB
sta subendo pressione specifica italiana.

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⏰⏰⏰ ORARI DA SEGNARE OGGI
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14:30

USA — INITIAL JOBLESS CLAIMS

Previsione: 207–208 mila
Precedente: 206 mila

⭐⭐⭐ 14:30

USA — CONTINUING CLAIMS

Previsione: 1,780 milioni
Precedente: 1,774 milioni

14:30

USA — PHILADELPHIA FED

Previsione: circa 31–32
Precedente: 47,4

⭐⭐⭐ 14:30

USA — PHILLY FED PRICES PAID

Precedente: 40,9

⭐⭐⭐ 14:30

USA — HOUSING STARTS

Previsione: circa 1,320 milioni
Precedente: 1,239 milioni

⭐⭐⭐ 14:30

USA — BUILDING PERMITS

Previsione: circa 1,400 milioni
Precedente: 1,433 milioni

⭐⭐⭐ 16:00

USA — PENDING HOME SALES

Previsione: +2,0%
Precedente: -2,3%

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SINTESI LEO CICLI IA
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FED: HAWKISH
TASSI FED: 3,75%–4,00%
ALTRO RIALZO 2026: possibile/probabile
TREASURY 5Y: circa 4,85%
TREASURY 10Y: circa 5,00%
PETROLIO: in discesa
BRENT: circa 105–106 $
BUND: ancora sotto pressione
BTP: ⚠️ controllare spread
CLAIMS 14:30: ⭐⭐⭐⭐
PHILLY FED 14:30: ⭐⭐⭐⭐

BIAS MACRO INIZIALE:

DISCESA 60%
SALITA 40%

IL PUNTO CENTRALE DI OGGI NON È PIÙ LA FED:
LA FED HA GIÀ PARLATO.

ORA DOBBIAMO VEDERE COME I DATI DELLE 14:30
CAMBIANO LE ASPETTATIVE SUL PROSSIMO RIALZO.

LA CONFERMA PIÙ IMPORTANTE NON ARRIVERÀ
DALLA PRIMA REAZIONE DEL NASDAQ.

ARRIVERÀ DA:

TREASURY 5Y
+
TREASURY 10Y
+
PETROLIO
+
BUND.

Se dopo le 14:30:

5Y ↓
10Y < 5%
PETROLIO ↓

→ il quadro macro migliora.

Se:

5Y ↑
10Y > 5%
PETROLIO riparte

→ il quadro macro peggiora.

La conferma operativa finale deve continuare ad arrivare
dai livelli e dai segnali ciclici di

FTSEMIB / STOXX / DAX.